近日，基金圈的一則訊息火了：有量化私募發了5000萬元的年終獎！

隨後中國證券報記者從國內幾家頭部量化私募證實了該情況，確有此事！不過只有個別核心員工能拿到這種級別的年終獎。

今年以來，量化基金十分火熱，神秘的量化私募到底賺了多少錢？

01

秒殺投行，量化私募年終獎5000萬

近日，一位博主在社交媒體上發帖稱：“同事的同班同學做量化，今年獎金超過5000萬元……今年做量化的二級私募確實厲害了，業績大爆表，震盪市中，模型的確優於人腦。”

還有爆料稱，去年某量化私募給兩位員工各發出3000萬元年終獎：“北京某量化私募，一位28歲的基金經理給兩名下屬員工一人發了3000萬元年終獎。圈裡人都知道他是誰。”

不少朋友表示酸了：“除了羨慕還是羨慕！一年就掙5套別墅，一下就財富自由了！”

不過，也有朋友“冷靜”看待：“做量化拿5000萬元的人，我並不認為比買彩票中5000萬元的人要多，這樣的人在全國一隻手數得過來，還是幹好自己的事情。”

如此高額獎金，是否屬實？中國證券報中證金牛座記者從機構人士處得到證實，其表示這一年終獎水平在業內並不誇張。

“部分頭部量化私募的核心員工可能還不止5000萬元。北京某頭部量化私募去年就有員工年終獎拿千萬元級別了，起碼在3000萬元以上，今年量化業績整體不錯，超5000萬元也比較正常。”某頭部量化人士說，其所在的量化私募通常在節前發放年終獎，這一時間點正是搶人高峰期，公司出於對被“挖牆腳”的擔心，所以今年發得更早。

“對於非頭部量化機構，千萬級別就已經是薪資的天花板。”另一量化私募人士表示。

02

開局一行程式碼，收益全靠打！

被視為短線公敵的量化私募，在中國存在時間並不長。

據證券市場紅週刊報道，2010年至2014年被視為行業發展1。0時代。2010年，滬深300股指期貨上市，給量化對沖策略帶來了施展拳腳的空間。這個階段，二級市場小盤股佔優的風格極為鮮明，創業板指數明顯跑贏滬深300指數。

在這種市場環境下，量化私募幾乎“躺贏”了整個1。0時期：比如先大量配置中小盤的股票，再用滬深300股指做對沖，僅憑這種簡單的策略，就可以“數錢數到手抽筋”。

這一時期的量化，主要依靠套利、對沖、多因子等策略獲利，交易頻率並不高。可惜的是，2015年年中突發股市異常波動，“好日子”戛然而止，整個過程中，不少量化基金出現大幅回撤，甚至爆倉。

2015年，發生了一件影響量化投資發展的標誌性事件——當年4月，中證500指數期貨上市，這讓量化基金擁有了更加強大的量化工具，中國量化私募正式進入2。0時代。這一時期的量化私募高歌猛進，與兩個先決條件分不開：一是伴隨著能夠融券的股票數量激增，量化基金的策略逐步進入精細化和高頻化；二是隨著計算機技術進步，人工智慧手段被大量應用。在此階段，頭部量化私募的競爭異常激烈。

現在回顧起來，2。0時代初始，量化投資的發展並不順利。從市場大環境看，股指異常波動之後，在“趨利避害”的選擇下，整個市場對小盤股棄如敝屣，以“大”為美的風格綿延至今。再加上股指期貨交易受到大幅限制——不能快速適應市場又缺乏武器的量化投資沉寂了兩年之久。

2018年至2019年，隨著股指期貨交易鬆綁，量化私募終於迎來了自己的“高光時刻”，進入滾燙的３。0時代。面對這個每天都牽扯著市場神經的軍團，任何投資者都不能視而不見。

03

南九坤，北幻方，天下武功，惟快不破！

天下武功，惟快不破。目前量化投資的高頻交易備受矚目，憑藉其納秒級的拔劍速度，風頭無兩。量化江湖上出現了“南九坤，北幻方”和“量化四大天王”的稱號。

據中信證券研究部估算，截至今年二季度末，國內量化類私募基金管理資產規模達到10340億元，正式邁過1萬億關口，在證券私募行業的佔比攀升至21%。

量化投資與傳統主動投資是目前證券私募的兩大流派，正如武俠江湖中的“劍宗”與“氣宗”。

主動投資的玩法是高投資深度、低投資廣度，而量化投資是一種低投資深度、高投資廣度的投資風格；主動投資關注的是未來或預期，量化投資關注的是過去或規律；主動投資會更加詳細地分析上市公司的基本面情況，包括企業行為、財報業績等，量化投資則從更加宏大的歷史視角中發現能夠預測未來股市表現的指標或規律。

從以上對比我們可以看出，相對於主動投資者介入個股少而精，量化投資者每天買入大量的公司（往往上百家甚至上千家），又因為他們使用高頻、智慧化交易方式，因此對每日的行情都會形成擾動。海外各國近年來對量化投資出臺了很多監管措施，有些可以用“嚴厲”二字形容（比如報備演算法），其針對的主要就是高頻化以及由此對二級市場產生的影響。

量化私募之所以給人以“神秘感”，除了兇悍的風格、高科技的裝備之外，還有幾乎清一色超一流硬核學霸的人員構成。

主動投資團隊多為本土派，甚至不乏草根出身的私募基金經理，兩相比較，量化私募團隊無疑“高大上”了許多。以最近上熱搜的某百億量化私募為例，其公司創始人是名牌海歸金融學博士，在行為金融學等研究領域頗有建樹。

量化投資的關鍵是演算法，比的是誰更早適應市場，誰下單更快更準。伴隨著頭部私募的資金實力愈發雄厚，人才大戰、技術大戰不可避免。

有報道稱，現在已有量化私募對一些在全球範圍內公認的天才少年，即便還是應屆畢業生，開出高至200萬年薪附帶戶口的薪資，待遇堪比科技頂流華為。

今年1月，幻方第二代超級計算機“螢火二號”交付使用。有訊息說，這個專案資金投入在10億元左右，佔地面積巨大。有網友戲稱，“他們一年電費都抵別的私募全年運營成本了，這還讓其他人怎麼玩？”

04

百家爭鳴，量化私募怎麼選？

今年，站在風口上的量化私募業績十分“豪橫”，截至12月初，26家百億量化私募今年收益全部為正，平均收益達到21%。

其中，凡二投資、鳴石投資、天演資本、金戈量銳、世紀前沿私募基金等量化私募公司整體業績靠前。表現最好的百億量化私募代表產品，今年以來收益率超50%，部分頭部量化私募代表產品今年來的收益率集中在20%-35%之間。

那麼量化私募該怎麼選呢？

球友@私募觀察家 給出5點建議：

1、勝率

無論管理人路演時介紹的團隊背景、投研、策略或是風控措施多麼“牛氣沖天”，最後還是得拿淨值說話。部分頭部私募的核心策略，中性產品月度絕對勝率在70-80%之間，指增產品的超額勝率也差不多這個水平；月度勝率若是低於60%，就略微差了點意思。

2、年化收益、最大回撤、夏普、波動率

等常用指標，這些指標能綜合考察各類基金的風險收益特徵。

3、盈虧同源

大幅的上漲，是因為我們喜歡向上的波動，但盈虧同源，有異常大幅上漲的基金，一定要提高警惕，很可能是交易過程中放大了風險敞口，因此獲取了大量超額。透過錯誤的方法獲取成功，可能比使用正確的方法遭遇失敗更可怕，成功路徑的依賴會使得人們一次次重複錯誤的方法，總有一次會受到市場教育。

4、關鍵時點的波動情況

比如2020年7月份、11月份、今年春節前後，市場風格在白馬、週期、科技或是大盤、小盤股頻繁切換的時候，就很考察一個量化策略的適應能力。因為沒有人能預測未來走勢，所以要做好應急預案，但若是頻繁地根據市場調整策略，則會增加“摩擦成本”。所以在關鍵時點的淨值表現，更能體現出一家管理人的交易水準。

5、規模

千億以上的私募沒必要參與了，規模到500億以上就需要謹慎考慮，而40-50億則屬於小而美的範圍。

因為各傢俬募的核心策略其實容量有限。規模擴大，意味著要開發新模型，或者將老模型降頻處理。而這兩種方式得出的新模型，肯定跟老的模型有點差距，而且以前的淨值參考意義就不大了，需要重新觀察一段時間。

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