文/每日資本論

只有天空才是這家晶片公司的股價天花板嗎？

7月5日，上海晶豐明源半導體股份有限公司（下稱 晶豐明源）以20%漲停板開盤，但全天其股價呈現衝高走低的態勢，並放出歷史天量。截至當日收盤，其股價為452。73元，上漲12。53%，總市值280。83億元。上一個交易日，晶豐明源跳空一字漲停板。

此前的7月2日，晶豐明源公告稱，擬透過發行股份及支付現金的方式購買李鵬、鍾樹鵬等14名交易對方所持有的南京凌鷗創芯電子有限公司（下稱 凌鷗創芯）95。75%股權。由於晶豐明源已持有凌鷗創新4。25%股權，故凌鷗創芯將成為晶豐明源的全資子公司。

還有一個訊息也值得注意。LED照明行業的漲價潮持續，6月30日，晶豐明源釋出調價通知，應對上游大幅漲價帶來的保供貨壓力。此前，其先後於4月1日、4月15日、5月24日連續宣佈漲價。持續價格上漲必然對其業績的提升有較大影響。

公開資料顯示，晶豐明源成立於2008年10月，是

國內領先的電源管理驅動類晶片設計企業

，現有產品包括LED 照明驅動晶片、電機驅動晶片、AC/DC 電源晶片等。2017年1月6日，整體變更為股份公司。2019年10月14日上市，每股發行價56。68元。

不過，晶豐明源上市可謂好事多磨。2018年7月31日，晶豐明源首次IPO被否。原因有報告期發行人毛利率低於同行業可比上市公司的原因；報告期內經銷收入佔比較高，有折扣銷售收入佔比較高且逐期提升等五點。

簡單說，對於晶豐明源盈利能力的可持續性，股份代持的合規性，營收的真實性等核心要素，監管不放心。

2019年4月2日，晶豐明源再度衝擊上市，這次的選擇是科創板。從其新的招股書看，對比上次被否時發審委曾提出的問題，晶豐明源經銷收入佔主營業務收入比重已有所下降，但公司存貨餘額及應收賬款餘額仍在上升。也就是說，老問題仍然存在。而且其近年營業收入連增的背後，也被部分媒體質疑有打價格戰之嫌。

無論如何吧，最終晶豐明源第二次終於衝關成功。

上市後，晶豐明源股價經過了近一個月的連續下跌，最低探底至58。93元后，其股價一路上揚。3個月後，其股價達到126元。此後，該股回撥。2020年3月30日其股價探至64。18元后，開始了跨年度行業，一路上漲至今，股價最高已摸至482。77元

。一年零3個月，其股價上漲了6。5倍

。

不過，此前外界擔心的其持續盈利問題似乎也迅速暴露了出來。2020年，晶豐明源營收11。03億元，同比增長26。24%；但其淨利潤為6886。33萬元，是近5年來，首次出現負增長，同比下跌25。43%。換句話，晶豐明源上市第一年就出現了增收不增利的情況。難道，當時外界所有的質疑，一語成讖？

所幸，今年一季度，晶豐明源的業績迅速回暖並大幅飆升。更讓外界充滿想象的是，其收購了凌鷗創芯。這是一家專注於運動控制領域積體電路及總體解決方案設計的國家高新技術企業，掌握了多項行業領先的核心技術，在 MCU 行業內，標的公司較早推出了雙核電控晶片。

簡單說，晶豐明源這是做了道頗具想象力的算術題。未來，一旦凌鷗創芯能夠對晶豐明源業績提振起到重要作用，那麼並表後後者的財報應該能夠給市場一個漂亮的答卷。

但總體而言，晶豐明源的股價漲幅巨大，投資風險劇增，建議大家對這類股票採取持幣觀望，不能成為站崗人。

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