作者：楊雷，編輯：小市妹

6月7日，受上海港集裝箱日吞吐量持續回升利好訊息驅動，航運港口指數上漲2。85%，招商南油（601975）漲停。

從4月末以來，招商南油累計大漲119.5%，股價翻倍。

而之前，它一直是市場的冷門股。

股價走強的邏輯有兩點，一方面，近期央企國資改革概念升溫，中成股份（000151）14天錄得11個漲停、五礦發展（600058）6天4漲停，賺錢效應突出。

招商南油實控人為招商局集團有限公司，涉及央企。

另一方面，隨著國際油價大漲、市場有效運力供給下降，航運企業外貿業務運價攀升。

申萬宏源也看好油輪公司，認為本輪週期預計遠超2008年水平。

據瞭解，招商南油主業為船舶運輸行業，油品運輸、燃供及化學品貿易業務、化學品運輸、乙烯運輸、船員租賃，

其中油品運輸佔營收比重為73.60%，為第一大業務

。該公司經營範圍包括國內沿海、長江中下游及支流省際油船運輸，內貿收入佔比逾69%。

國內航執行業上市公司的特點是：大部分企業集中在幹散貨航運以及油氣運輸業務，從事客運業務的較少；“中字頭”航運企業營收規模更大，且以國際航運為主，而國內中小型航運企業主要業務在沿海、內河區域。

招商南油的同行有中遠海控（601919）、招商輪船（601872）、中遠海能（600026）等，2021年，這三家企業營收規模均超過127億元，而招商南油僅為38。62億元。在運輸實力方面，招商南油與同行也有差距，如中遠海能油輪運力規模全球第一，處於行業領先地位。

回顧歷史財報，招商南油基本面表現一般。

2010年以來，該公司有八年出現歸母淨利潤下降現象，其中

2010年-2014年連續五年虧損，最高虧損金額為59.22億元。

由於業績不穩定，導致銷售淨利率波動劇烈，招商南油的銷售淨利率歷史高點為34。73%，歷史最低為-81%。

招商南油業績不穩的主因是行業特性所致。

航運是典型的週期行業，每隔5年至15年，該行業都會經歷從繁榮到衰退，同時上演“牛短熊長”趨勢

。

券商資料統計，2006年至2008年，航運市場綜合代表指數上行，該期間招商南油、中遠海控等航運股處於盈利狀態；從2009年至2020年5月份，航運市場綜合代表指數低位震盪，該期間大部分航運股業績表現低迷。

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