樂居財經 曾樹佳 林振興 發自杭州

55歲的俞建午常以自己軍人出身為榮，“我是從特種兵轉業回杭州的，雖然離開了部隊，但仍認為紀律和務實是做事情的基本出發點。”

但眼下，他卻屢屢背離的當初承諾。

年初，俞建午因涉嫌內幕交易，被中國證監會立案調查。牽一髮而動全身，該事件導致宋都的許多經營計劃 “擱淺”；就連他一年前立下的解決“存單質押”問題的目標，也無法實現。

所謂的“存單質押”，即借款人以銀行簽發的定期儲蓄存單作為質押，獲得相應的貸款。

為了謀求生存空間，房企們往往展開了真金白銀的騰挪，施展財技。上市公司宋都股份與控股股東浙江宋都控股有限公司（簡稱“宋都控股”）之間，就在存單質押融資方式中，屢試不爽。

樂居財經獲悉，宋都控股為俞建午全資100%持有；同時，宋都控股和俞建午分別持有宋都股份35。01%和9。74%的股份。

然而，存單質押是一項風險較高的籌資方式，一旦違約，作為擔保人的宋都股份，將面臨不小的損失，甚至還可能導致上市公司實際控制人的變更。

為了降低潛在風險，俞建午從去年中期就對外宣佈，一年內消除存單質押的情況。

只是人算不如天算，期間囿於各種原因，宋都控股在資產變現、股權融資上，難有收穫。沒有現金還債，只能看著計劃落空。

為了給外界一個說法，5月26日晚，宋都控股再度高調發聲，“承諾最晚於2023年中期，透過五種方式完成資產變現。”

這五種方式，包括處置部分實物資產，處置自有股權、證券、基金類等金融資產，讓渡部分實業資產，打通股權融資、貿易融資等融資方式，將持有的上市公司的股權融資、減持變現等，預計獲得資金總額35。31億元。

完成上述資產變現後，宋都控股將最晚於2023年末，徹底消除與宋都股份之間，存單質押形式的互保情形。

俞建午再次將未來交給了時間，只是不知會否食言。

宋都的“緩兵之計”

在宋都股份的對外講述中，開展存單質押，一切都很合乎常理。

2017 年，它參與杭州市地標性建築的投資建設，該專案投資金額約90 億元，須在2022年杭州亞運會前完工。為保證專案的順利建設，宋都股份賬面上留存了部分備用資金。此外，為了應對擴儲的需求，它亦保持了一定的流動資金儲備。

利用上述階段性的閒置資金，宋都股份進行了短期銀行理財，併為股東宋都控股的融資，提供質押擔保。這種“物盡其用”的做法，讓宋都拓寬了融資渠道。

但風險與質疑，也水漲船高。

去年5月11日，上交所發函詢問，要求宋都股份說明控股股東是否在存單質押事項中，涉嫌侵犯上市公司利益

。

宋都股份辯稱，控股股東在獲得融資的同時，也反過來向上市公司提供免息的資金支援，因此沒有侵犯利益一說。

儘管它屢次強調，存單質押融資是逐筆發生，不存在集中到期的償付風險，但這一切的前提，是要逐步透過資產變現、變更融資渠道和方式等，提高流動性。

截至2019年末，宋都股份對外擔保金額合計123。65億元，佔歸母淨資產265。97%。其中，它為宋都控股提供了36。3億元定期存單質押擔保，佔同期貨幣資金的 54。46%。

被問詢之後的16天后，宋都控股或許意識到大規模擔保的隱憂，於是向監管機構、資本市場發出自省，並提出了調整融資結構、提高運營能力、處置投資性資產等“解決方案”，力爭在一年內徹底解決存單質押擔保的問題。

然而，一年期限已至，“解決”卻無從談起。

截至2021年5月26日，宋都股份為宋都控股及其下屬子公司的部分借款提供了擔保；其中，宋都股份以定期存款提供質押擔保的餘額為35。306億元、以信用方式保證擔保的餘額為9900萬元。

與一年前相比，它僅減少了1億元的存款質押擔保餘額，收效甚微。

作為宋都系的重要平臺，宋都股份去年的經營性現金流，僅為1。93億元，雖同比上年由負轉正，但與2018年的35。78億相比，相去甚遠。此外，同期其資產負債率，進一步上升至86。7%；速動比率則由0。31下降至0。29。

而信誓旦旦要進行資產變現的宋都控股，一年來卻鮮有動作。截止2021年一季度末，它持有宋都股份6。49億股（佔總股本的35%），已質押了其中的95%股權，可見其仍處於深度的拮据狀態。

以此看來，宋都當初立下的flag，似乎只是“緩兵之計”。不過，它自己卻有一套說辭，在它眼裡，目標的落空，一切都要歸因於突發因素。

2020年6月起，宋都控股與俞建午的股權質押融資等，受到客觀事件影響無法實現，相關金融資產處於鎖定期無法變現，其他實物或房產變現也需要一定時間。

此外， 2021年初，因俞建午涉嫌內幕交易被中國證監會立案調查，導致其個人和宋都控股的融資環境發生重大變化，致使目前尚無法有效降低存單質押擔保額度。

面對“食言”的窘境，宋都新的解決方案再次出爐，它與此前的方案相比，有了微妙的變化。

首先，期限變長了，最晚於2023年末消除存單質押，意味著俞建午有兩年半的時間可以利用；再者，資產變現的五種方式更為具體，也量化到具體數字，比如處理房產等實物資產2億元、處置實業資產11億元等。

最後，宋都控股還計劃將“持有的上市公司的股權融資、減持變現等方式籌措資金，預估約13。31億元”，這可能是俞建午獲取流動性的最後一張底牌。

為了表明決心，俞建午甚至做出了承諾，為避免對上市公司產生影響導致損失，對於後續可能發生的直接損失，他與宋都控股，將予以足額現金補償。

不過，資本市場對此的反應，並不熱烈。5月27日開盤，宋都股份的股價為2。88元/股，比前一天的2。9元/股的收盤價，略有下降。

俞建午的“難題”

地產圈內，上一個被證監會立案調查，涉嫌股票內幕交易的是格力地產董事長魯君四。

俞建午一直是低調內斂的風格，他在公開場合鮮少露面，也未曾公開披露相關股票投資經歷。樂居財經瞭解到，他除了持有宋都股份，另外還有“中國戰機第一股”中航沈飛（600760。SH）。

中航沈飛是以航空產品製造為主營業務的股份制公司。2017年，航空工業瀋陽飛機工業（集團）有限公司100%股權注入中航沈飛，成為中航沈飛的唯一全資子公司，實現了核心軍工資產整體上市。

有知情人士猜測，俞建午涉嫌內幕交易與旗下酒業公司有關，“應該是莊家故意做空逼致中和酒業注入上市公司”。

2010年5月，宋都集團正式入駐致中和公司，投資近13億元，建設佔地300餘畝的旅遊景區型新保健酒生產基地。

俞建午對於白酒領域野心頗大，打出製造浙江“省酒”的口號，他在此後的公開宣告中表示，用3-4年時間將致中和打造成為上市公司。

但時至今日，並未有關於致中和上市的相關資訊。這家企業在2016年拿到直銷牌照，在此之前，也曾多次陷入傳銷風波。

截止發文時，監管部門尚未公佈俞建午涉嫌內幕交易的調查結果，是否因為酒業受牽連，目前不得而知。

潛艇兵出身的俞建午，在1987年離開部隊，結束長達四年的軍旅生活，來到杭州市江乾區房屋建設開發公司任職。這家公司，就是後來的宋都。

宋都的發展軌跡中，也似乎打上了這位潛艇兵性格中深深的烙印，“小富即安”保守派。

2018年，宋都股份才正式躋身百億房企行列，其在2019年還一度提出了300億的銷售目標。但在2020年只實現了全口徑銷售金額

207億元，難掩規模的訴求。

去年同期，宋都股份全年實現營業收入71。61億元，同比增長71。86%；歸屬股東淨利潤3。52億元，同比減少40。08%，陷入“增收不增利”的怪圈。

宋都股份表示，淨利潤下滑，是由於集中交付專案毛利率較低所致。2020年，其房地產業務毛利率為21。9%，同比減少20。2個百分點。宋都股份認為，毛利率下滑與地方政府限價相關。

作為杭州“老十八家”地產開發商之一，在本次杭州首批集中供地大戰中，宋都股份以45。84億元拿下5宗地塊。

業內人士分析，由於成交樓面價和毛坯銷售均價差額多在1萬元/平方米之內，且自持比例較高，或難獲得較大利潤空間。

值得一提的是，目前，宋都股份土儲庫出現“告急”的情況，僅剩4宗地塊。其中，一宗位於浙江舟山，另外三宗位於廣西，而宋都股份銷售較為熱門的杭州地區已無土儲。

而眼下，俞建午內心或許已是焦頭爛額，一邊補倉之心迫切，另一邊，還得解決上市公司的鉅額對外擔保問題。