陽光電源、愛美客、三安光電、片仔癀……近期各種白馬股的閃崩讓投資者大呼受不了，而背後的原因也是眾說紛紜。黃金雖好，但如果用500元一克的價格去購買，並不划算。白馬股也一樣，公司雖好，但如果股價估值過高，同樣存在風險，股價的調整猶如達摩克利斯之劍，就算沒有真實利空，只要讓人感受到“唇亡齒寒”，一樣也會出現踩踏式下跌走勢。

很多事情，不能矯枉過正，雖說價值投資是正確的投資方式，但什麼是價值投資卻一直沒有統一的說法，各個大咖都有自己不同的理解。巴菲特說，用銅的價格買黃金就是正確的，投資最重要的三件事就是不要虧損、不要虧損、不要虧損。索羅斯說市場永遠是錯誤的，找到市場的錯誤並糾正它，就是價值投資，投資最重要的事情是，賺的時候要賺得足夠多，虧的時候要少虧點。李佛摩爾說，順著市場的趨勢去做就是價值投資，投資最重要的事情是盈利的時候要儘可能增加持倉，永遠不要對虧損的投資加倉。

A股市場的機構投資者，主要是繼承了巴菲特的投資風格，不斷買入優質白馬股，但是問題是，他們並沒有秉承巴菲特用銅的價格買黃金的思路，而是在股價嚴重高於合理價值時仍然在不斷買入抱團取暖，這樣就形成了類似於黃河地上河的樣子，一旦有個小小的缺口，就會形成巨大的決堤。白馬股也是一樣，稍有一點利空傳言，就會出現投資者的瘋狂出逃，再加上藥明康德等股票的前車之鑑，於是投資者已經成了驚弓之鳥。

很多所謂的理所應當其實並無固定邏輯，比如，天齊鋰業H股股價不足80港元，在A股股價卻超過110元人民幣，難道同股同權不同價是正常的？現在A股投資者覺得A股就應該比港股貴，那憑什麼中國平安在A股、港股的價格又差不多呢？

根源在於，A股的機構投資者透過抱團取暖，無形中推高了白馬股的A股定價，考慮到此前由於A股市場小盤股受投機的因素估值高於港股，於是投資者對於白馬股的A股高估值視而不見，彷彿這就是應該的，但事實是，港股天齊鋰業和A股天齊鋰業本身就應該是一個價格，其他AH股也是這個道理。

那麼投資者應該怎麼辦？巴菲特說了，要用銅的價格去買黃金。現在中證1000指數成分股大多屬於二線股，這些股票業績一般，股價因為市場熱捧白馬股和垃圾股，中證1000股票早就成了姥姥不疼舅舅不愛的典型。從中證1000指數期貨上市後的表現看，它的走勢遠遠強於投資者的預期，也比滬深300指數和中證500指數表現更好，所以本欄說，中證1000成分股中，不排除會湧現出新的白馬股，他們現在是銅的價格，而可能是黃金的質地，所謂的價值投資，並不是去買優質優價，而是要買未來的優質、現在的低價。

北京商報評論員 周科競