21世紀經濟報道記者韓一 北京報道
作為全球積體電路設計企業，泰凌微將於1月12日闖關科創板。
2016年，泰凌微電子股份有限公司（簡稱泰凌微）開創性研發國內第一款多模低功耗物聯網無線連線系統級晶片TLSR8269，成為繼德州儀器（TI）cc2650型號晶片後，全球第二款多模低功耗物聯網無線連線晶片設計商。
2018年，泰凌微在低功耗藍芽晶片全球供應商位居全球第四名，市場佔有率為10%，僅次於國際廠商Nordic、Dialog和德州儀器。2020年，泰凌微超越德州儀器，躍升為全球第三，市場佔有率達到12%。2021年，公司低功耗藍芽終端產品認證數量攀升至全球第二名，僅次於Nordic。
從市場地位來看，公司的科創板之旅似有較大勝算。然而，公司實控人王維航暴露的高額負債、誠信等問題或將殃及公司上市事宜。
禍不單行的是，上市關鍵期，泰凌微因為下游應用市場需求低迷，業績在2022年或迎大幅下滑，再給即將召開的泰凌微科創板上市審議會新增阻力。
實控人高負債
公開資料顯示，泰凌微前身泰凌有限成立於2010年6月，2020年12月整體變更為股份有限公司，是專業積體電路設計企業，主要從事無線物聯網系統級晶片的研發、設計及銷售，專注於無線物聯網晶片領域的前沿技術開發與突破。
截至招股書籤署日，泰凌微股權高度分散，並無控股股東，實際控制人則為董事長王維航。泰凌微股權結構顯示，王維航直接持有泰凌微2。79%股份，透過上海芯狄克、上海芯析間接控制公司8。07%和7。16%股份，並透過與公司股東盛文軍、上海凌析微、MINGJIAN ZHENG（鄭明劍）、金海鵬、華勝天成、中域昭拓簽訂一致行動人協議，控制泰凌微22。15%股份，王維航合計擁有和控制的泰凌微股份和表決權比例為40。17%，因此被認定為公司實控人。
但據泰凌微透露，王維航的實控人地位並非牢不可破。招股書中，泰凌微首要即提示公司或面臨實控人變更風險。
21世紀經濟報道記者從泰凌微瞭解到，為向泰凌有限（泰凌微前身）原股東中域高鵬支付股權收購款項、完成原股東中域高鵬結構化安排拆除，公司實控人王維航曾以借款方式籌集資金導致負有大額債務，截至2022年12月20日，其負債餘額高達5。56億元。
追溯公司股權沿革不難發現，2019年前，泰凌微原控股股東為中域高鵬，當時持有泰凌有限77。57%股份，而中域高鵬為合夥機構，各類合夥人在收益分配與風險分擔上存在優先劣後順序，存在“結構化”安排。
為保障泰凌有限首次公開發行順利進行，避免上市主體股東中存在結構化安排，2019 年7月起，中域高鵬陸續轉讓所持泰凌有限股份，對結構化安排進行拆除。泰凌有限實控人王維航為支付股權收購款項，以上海芯析和上海芯狄克名義向浦發銀行貸款3。40億元，其本人向安信證券質押股票借款2。16億元，因此揹負下高額債務。
貸款協議顯示，為取得上述借款，王維航分別將其名下的房產作為抵押，並把其控制的上市公司華勝天成（600410。SH）5780。93萬股份作為質押。
截至招股書籤署日，王維航雖然已提前歸還部分借款本金，但是目前其總借款餘額仍高達5。17億元。
泰凌微分析稱，在後續年度不減持華勝天成股票的情況下，王維航將於2025年出現負債缺口，2025年至2027 年其負債缺口合計為1。05億元。根據王維航制定的還款計劃，其將於2023年6月9日安信證券股票質押借款到期前，透過處置資產、個人薪酬、對外投資回報所得及獲取長期信用支援資金等方式償還全部股票質押式回購借款本息。
但泰凌微同時提示，如果王維航處置資產進度不及預期，則2023年王維航或將無法完全償付質押借款，其大額負債或將存在逾期或違約。同時，如果王維航債務逾期或違約，且未與債權人就申請其他金融渠道融資、債務展期等達成解決方案，則其持有的泰凌微股份或將被申請凍結，進而司法強制執行，影響到泰凌微控制權的穩定性。
連續被監管處罰
值得注意的是，王維航還是上市公司華勝天成的董事長，其高比例質押華勝天成股份不僅同時波及了華勝天成股權穩定性，
報告期內，王維航為維護華勝天成股價的穩定和適機減持華勝天成股份套現，已先後被上交所通報批評、出具監管警示函，並被北京證監局多次出具警示函。
據瞭解，2018年6月華勝天成曾披露回購股份預案，計劃自回購股份方案審議日起6 個月內，以自有資金回購公司股份，金額不低於1億元不超過2億元，回購價格不高於每股10元。
2019 年1月，華勝天成公告將上述回購期限調整為12個月，但是截至2019年7月10日，華勝天成回購股份期限屆滿，其實際回購完成金額僅佔回購計劃下限的15%，未完成原定回購計劃。
董事長王維航作為華勝天成經營管理決策及資訊披露第一責任人，因為華勝天成未完成回購計劃，存在違規行為。2020年8月 3 日，華勝天成和時任董事長王維航被上交所通報批評，並記入證券期貨市場誠信檔案。2021年2月8 日，因華勝天成未按照承諾完成回購股份計劃，且在回購到期前，未履行變更程式，北京證監局決定對華勝天成出具警示函，並將上述違規情況計入誠信檔案。
此外，報告期內，王維航為籌措資金，推出減持華勝天成股份計劃，但因減持計劃公告的減持區間披露不準確，先後被上交所、北京證監局出具了警示函。
據瞭解，2020年5月13日，華勝天成披露股東減持公告，王維航擬透過集中競價或大宗交易方式減持華勝天成股份不超過1500萬股，佔公司股份總數1。37%，其中透過集中競價交易方式減持的，將於公告之日起15個交易日後的六個月內進行，集中競價交易減持的具體期間為 2020 年6 月3日至2020年11月30日。
王維航於2020 年6月19日至2020年12月 1 日透過集中競價交易方式實施了上述減持計劃，但其減持事項超過減持計劃公告中的減持區間1天，即王維航於2020年12月1日減持的華勝天成151。34萬股股份屬於超期減持。
因未嚴格按照減持計劃公告的減持區間實施減持，實際減持股份超出減持計劃區間，涉及違規交易，減持區間披露不準確，可能對投資者造成誤導，因此王維航被上交所出具監管警示，2021年6月17日，北京證監局再對王維航採取警示監管措施，並將其相關違規行為記入誠信檔案。
值得注意的是，
除上述違規事項，在泰凌微遞交招股書前夕，王維航再度因華勝天成資訊披露不及時分別被北京證監局、上交所出具警示函。
實際控制人高額負債、屢次違規是否會影響到泰凌微的上市程序，21世紀經濟報道記者就此採訪泰凌微，公司證券部人員迴應稱，目
前能公開的資訊均已公佈，是否會影響公司上市不能確定
。
業績成色
值得注意的是，泰凌微的上市阻礙不僅侷限於公司實控人深陷高負債、誠信旋渦，迴歸到經營層面，2022年公司的業績同樣不樂觀。
招股書顯示，2019年至2022年上半年報告期內，泰凌微實現的營業收入分別為 3。20億元、4。54億元、6。50億元和3。27億元，2019年至2021年，公司的營業收入複合增長率達到42。45%；報告期各期，泰凌微扣非歸母淨利潤分別為1364。45萬元、2687。61萬元、7455。22萬元和2489。09萬元，公司營收和淨利潤均實現高增長。
但
進入2022年泰凌微上市衝刺關鍵時刻，公司的業績高增長卻大幅轉向。據泰凌微披露，2022年上半年，公司營業收入為3.27億元，受公司產品毛利率下降和成本上升等因素影響，公司扣非後歸母淨利潤僅為2489.09萬元，同比出現下滑。
泰凌微預測稱，2022年全年公司預計可實現營業收入在6。10億元至6。20億元相較於較2021年，將下滑6。09%至4。55%，預計扣非歸母淨利潤在3300萬元至3600萬元，同比將下滑55。74%至51。71%。
對於業績波動，泰凌微解釋稱，主要原因是受上年度基數較高及2022年行業景氣度不及預期的影響，公司2022年銷售收入規模預計略有下降。
2022年，公司毛利率最高的多模和相對較高的Bluetooth LE產品因受到下游消費電子等終端客戶自身產品策略調整、所在應用領域的市場需求短期抑制等影響，出貨規模及佔比均有所下降； 受晶圓代工廠產能緊張、原材料採購價格上漲的影響，2022年以來，公司各類產品的單位成本上升、毛利率有所下降。
“
如果未來下游市場需求未能保持持續增長或發生不利變化，或公司未能在技術、產品和市場方面保持競爭優勢，產品成本、人員數量和相關費用持續快速上升，公司存在業績無法持續增長、業績下滑甚至虧損的風險。
”
事實上，目前泰凌微的產品結構相對集中，並且公司產品下游市場高度依賴消費電子領域，正成為公司經營需要突破的難點。
分產品結構來看，報告期內，泰凌微中低功耗藍芽類 SoC產品、2。4G私有協議類SoC 產品、相容多種物聯網應用協議的多模類 SoC三類產品的銷售收入佔分別佔到公司主業收入的93。87%、98。57%、97。50%和93。39%。
另一方面，泰凌微產品下游市場集中於消費電子領域，報告期各期公司來源於消費電子領域的銷售收入分別為2。55億元、4億元、5。18億元和2。97億元，各期佔公司主業收入的比例分別達79。77%、88。20%、79。76%和90。98%。
券商分析人士向21世紀經濟報道記者表示，
如果上市公司產品結構集中，則對下游市場變化、行業變化與宏觀經濟的不確定因素所引起的風險承受能力不強，一旦主營產品線無法滿足市場需求而被其他產品替代，公司的生產經營將受到不利影響。
報告書中，泰凌微則提示風險稱，公司面臨著產品結構相對集中和技術難度層次較低的2。4G私有協議類SoC產品市場競爭加劇風險。同時，由於消費電子行業存在週期性波動，若出現行業需求萎靡、成本上升、景氣度下降等不利情形，公司的營業收入和淨利潤都將受到直接影響。
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