作者 | 本俠

編輯 | 滄海

排版 | 滄海

9月1日，央視財經曝光了錢大媽加盟商虧損內幕。

報道顯示，作為社群生鮮類超市之一，“錢大媽”經常採取定時打5折，每天19點以後繼續打折，從九折到一折，甚至還有“免費送全場”的促銷方式來吸引人氣。

從21家門店到現如今的超3000家規模，錢大媽可謂是“成也加盟”，“敗也加盟”，但問題的實質，錢大媽暴露出的，是不是僅僅是割了經銷商的韭菜？社群團購模式之困的上層原因在哪裡？

這個問題，錢大媽的老闆得好好問問曾經的一位平臺祖師爺——奇安信集團董事長齊向東。這位360的創始人最早曾在新華社通訊技術局任副局長，後經歷過3721，以及3Q大戰的時代。近日，

齊先生對外表示：網際網路公司的暴利階段結束了，網際網路思維是落後思維。

齊總的話，結合當下的形勢，聽著貌似很有道理，但從另一角度看，當下從錢大媽模式，到“金山WPS”、“石墨文件”、“有道雲筆記”類的雲服務平臺，最終在玩什麼模式——說穿了，叫遠期現金流貼現估值！

當消費者使用某個軟體雲服務平臺後，隨著時間的遷移，越來越多資料會儲存在這個平臺上，隨著資料越來越多，搬遷的成本就越來越大，這跟咱們搬家的道理是一樣的。搬遷難度越大，使用者粘性就越強。

而大如美團、包括錢大媽這樣的平臺其實也是類似的邏輯，大量燒錢發優惠券吸引使用者進駐，在裡面買喝的買吃的買菜買衣服買火車票，逐漸讓大家習慣用它，之後再慢慢賺錢。由於前期不賺錢，後期才賺錢，所以如果算PE估值的話，當下的PE數值會高出天際。所以，這些企業大多數是用PS估值或者是用遠期現金流貼現估值。

一家公司第一年是虧50%，第二年虧10%，第三年賺50%，第三年賺30%，第四年賺30%，第五年賺25%，這樣的公司前段時間市場可以給予100倍PE估值，意思是給遠期的業績穩定增長提前付出溢價。

而當下的現實是，之前為了業績確定性付出過多的溢價，如今就要為這個行為買多大的單。

錢大媽，不過是諸多網際網路打法中的滄海一粟。

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