聯想最近被噴的慘不忍睹，本來不想聊，但是我覺得有些似是而非的問題還是應該說說。

大家對聯想的第一印象是什麼？我想大多數人想到的是聯想電腦。

那你第一時間聯絡到的品牌是什麼？

是美國的戴爾，是美國的惠普，可能還有中國臺灣的華碩。

沒錯，和聯想對標的是以上的三家公司，而絕非華為、小米、蘋果。雖然它們也生產電腦，但是他們主營業務並非一致，華為、小米、蘋果也並不會把聯想當作競爭對手來看待。

本文主要講講那個聳人聽聞的資產負債率和一些其他問題。

1

聯想資產負債率問題

關於資產負債率，我想大家應該先知曉什麼是資產負債率，很多人不知道被帶著跑，感覺挺悲哀的。

至於拿聯想的資產負債率和恆大比，我真的無話可說了。聯想和恆大完全不是同一賽道的公司，他們的主營業務差了十萬八千里。

和恆大相比雖說直接簡單明瞭讓聽眾理解，但是給大家了一個思維定向：聯想和恆大一樣。可真的一樣嗎？大概差了也就十萬八千里吧。

（這裡隨口說一嘴，

能帶跑的是情緒，帶不跑的是現實和邏輯）

言歸正傳，

資產負債率 = 總負債 / 總資產

，反映在企業全部資產中屬於負債的比率。

資產負債率高說明企業的償債能力低。資產負債率是指公司年末的負債總額同資產總額的比率。資產負債率是評價公司負債水平的綜合指標。同時也是一項衡量公司利用債權人資金進行經營活動能力的指標，也反映債權人發放貸款的安全程度。”

上面是課本上的知識，學過會計都知道，只是單一看資料看不出什麼，我們應該注意橫向對比，即行業內對比，那我們就拿戴爾、惠普、華碩和聯想比一比。（再說一遍，不要將聯想和網際網路公司或手機公司比較，沒意義！）

資產負債率的行業內比較，我做了一張圖（如下），展現了聯想、戴爾、惠普、華碩四家公司在2016-2020年的資產負債率變化情況，既可以做橫向對比們也可以做縱向對比。

透過圖片可以看出，惠普、戴爾的資產負債率長期高於聯想，惠普更是常年高於100%的資產負債率。

相比於二者

聯想在槓桿上屬於保守型

的了，近些年略有上升趨勢。

而華碩，顯然遠低於以上三家公司，常年資產負債率維持在50%左右。所以說華碩比其他三家公司發展地更好嗎？顯然不是。

那為何該行業資產負債率如此之高？

其實仔細研究一下聯想的財報會發現，截至9月30日，聯想集團應付貿易賬款、應付票據、其他應付賬款及應計費用與總負債之比例為72。65%。

簡單來說，這些負債不是借的錢，而是欠供應商的錢，屬於

不需要支付貸款的負債。

此外，

聯想集團平均應付賬款週轉天數為74.42天

。而根據最新財報中的應付貿易賬款賬齡分析，聯想集團償還應付貨款的賬齡

最高可至九十日以上。

以上資料說明什麼？

說明

聯想對上游供應商擁有絕對話語權

，可以不花錢就賺錢，即借上游供貨商的錢，生產出裝置賣給客戶，拿到客戶的錢再還給供貨商，而自己不需要投入一分錢。

惠普、戴爾之所以那麼高的負債率仍然正常運營，和聯想的原因是一樣的，他們也是在行業內處於頂端的公司，極有競爭力和話語權。

而華碩的資產負債率低的原因也比較明瞭了，華碩和其他三家公司並不是一個量級的企業，話語權方面更是不能相提並論。

從現金迴圈週期來看，聯想集團的現金迴圈週期多處於10天以內

，

2021/2022財年中期業績公告顯示，

聯想資產週轉率為0.86

，行業內也處於較為領先位置。相比之下，電腦與外圍裝置的行業平均總資產週轉率為0。54。這一點簡單理解就是：

聯想的錢流動性比行業好，能投資置辦存貨，也能迅速賣出。

這不也是行業競爭力的體現嗎？

目前，資信評級機構較為認可聯想集團的償債能力，國際評級機構標普、惠譽和穆迪對聯想集團的長期發行人信用評級分別維持在“BBB+”“BBB-”和“Baa3”。

所以說，過分關注聯想高於90%的資產負債率完全是無稽之談。

資產負債率高雖然一般看來不算好事兒，但是也要分階段、分行業、分公司來看待，如果不綜合比較，只是盯著一個指標判斷一家公司，那真的是滑天下之大稽。

據上述分析，

聯想並沒有網上所說那些財務風險，相反它活得很好，比大部分行業內公司活得好太多。

聯想，2020/2021財年整體營業額在一年內飆升近700億元，同比增長19。8%，達到4116億元的新里程碑；稅前利潤120億元，淨利潤近80億元，年同比增長均超過70%。

2020/2021財年第四季度，聯想集團智慧裝置業務集團中的個人電腦和智慧裝置業務營業額超過840億元，同比增長超過46%。稅前利潤率達到了6。7%的歷史新高。

根據全球知名市場研究機構IDC的資料，截至2021年3月31日，聯想集團在全球個人電腦市場份額增長至24。3%，出貨量大增59。1%達到1282萬臺，

穩居全球第一。

2

聯想的其他問題

關於其他問題，包括並不限於變賣國有資產、高管年薪過高、資訊保安問題、國內售價比國外高、聯想和滴滴的關係等等，個人關於其中的兩點有一點思考。

第一，高管年薪過高問題。確實是太高了，高的嚇人。如果一家企業的錢都讓高管拿了，企業還有什麼錢分給員工，怎麼激勵員工積極投入生產，怎麼保持公司持續平穩甚至創新性運轉。

主要問題不在高，而在於既定薪資太高，也就說無所作為依然可以拿高薪，這是最不合理的點。

將薪資和績效掛鉤是可以考慮的。

我認為很多人的判斷沒有錯，

聯想確實是一家想賺錢的企業，而不是一家想承擔風險積極創新的企業

。可能從倪光南出走那一刻起，貿工技戰勝了技工貿的那一刻起，就註定了聯想現如今的屬性。

可這真的有錯嗎？我們該把如今晶片上和發達國家的差距簡單歸因於聯想的選擇嗎？聯想如果不走貿工技路線能成長到如今這樣嗎？聯想選擇技工貿就能成為像華為那樣偉大的公司嗎？

不想給出答案，每個心中都有答案。

答案不是情緒思維，是理性思考。

第二，國內產品售價比國外高的問題。這一點我認為聯想是沒錯的。

國外電腦的普遍價格就是低於國內的價格

，這是現實。而聯想無論在哪裡，都是和戴爾、惠普這樣的頭部公司競爭，

它不可能在定價上和他們有差異的

，那聯想的銷售額和市場佔有率很容易受影響。

我對比了幾款電腦，惠普2021款星15青春版，京東自營售價5199，活動價4599，而美國亞馬遜售價579。9美金，摺合人民幣3691元，

國內價格比國外高908元

。

Dell靈越3551同樣配置淘寶售賣4899，活動價4699，美國亞馬遜售價699美金，摺合人民幣4456，

國內價格比國外高243元

。

看聯想的時候，我發現了一個比較有趣的事情，國內已經買的不到的產品，在國外賣的依然火熱。

價格方面，我找了好久找到一款國內在售產品，但是兩款引數有差別，我把引數放下面了，國內售賣的這一款比國外引數稍強一點，

京東價格5399元，Plus會員4788，亞馬遜這一款919美金，國內價格5859？

我震驚了，為啥要低一些，是不屬於同一款電腦嗎？求解！

其實我寫價格這部分的時候本來想論證的是國內價格高點也沒問題，畢竟戴爾、惠普本來就在國內賣的貴，國外買的便宜，沒想到聯想的這一款電腦國內居然更便宜。。。

當然，這些電腦可能也分型號，比如有些型號國內便宜，有些型號國外便宜，這都是正常，沒必要大做文章。

綜上，

其實能用數字列舉的爭議，聯想方面做的是不錯的

，至少不存在有暴雷可能這樣的結論。

至於一些主觀性極強的論調，網上的分析，理性看待吧。

我最近看了很多關於聯想的分析，我看到，絕對的理性會被噴的找不著北，絕對的感性反而會產生很多的共鳴，不敢苟同。