作者：邵葉蓁

1月16日，微型驅動馬達製造商河南皓澤電子股份有限公司（下稱“皓澤電子”）創業板IPO進入問詢階段。3月25日，皓澤電子因。本次IPO，皓澤電子選擇的保薦機構是長江證券，會計師事務所為致同會計師事務所。

此前，皓澤電子過度依賴大客戶、毛利率逐年下滑、小米突擊入股等問題備受關注。除此之外，報告期內皓澤電子增資過程中未披露定價依據；外協供應商疑點重重，特別是大供應商的突然登出，或有意隱瞞關聯交易。

增資價格有懸殊

未披露定價依據

皓澤電子成立於2012年，主營業務為微型驅動馬達的研發、設計、生產和銷售。

控股股東、實際控制人為林聰，劉富泉、李斐、彭坤、韓強、孟州市皓和電子科技中心（有限合夥）（下稱“皓和電子”）、孟州市皓瀚電子科技中心（有限合夥）（下稱“皓瀚電子”）為其一致行動人。

2017年8月，深圳市創新投資集團有限公司、河南紅土創新創業投資有限公司均向皓澤電子增資670。00萬元，對應的新增註冊資本為25。3788萬元，增資價格均為26。40元/註冊資本。

時隔一年後，2018年9月，前海股權投資基金（有限合夥）、焦作方舟創新產業投資基金（有限合夥）也均對皓澤電子增資3，000。00萬元，對應新增註冊資本都為72。2644萬元，增資價格均為41。51元/註冊資本。

2019年1月，林聰（實控人）、皓瀚電子（員工持股平臺）也都對皓澤電子增資300。00萬元，對應的新增註冊資本都為22。35萬元，增資價格均為13。42元/註冊資本。

2019年10月，河南省皓澤電子有限公司整體變更為股份公司。

2020年3月，深圳市歡太科技有限公司、湖北小米長江產業基金合夥企業（有限合夥）、深圳市惠友創嘉創業投資合夥企業（有限合夥）、蘇州三行智祺創業投資合夥企業（有限合夥）、林新松與公司及其股東簽署《增資協議》，新增註冊資本合計人民幣1，050。00萬元，各股東以貨幣出資共實際繳納11，550。00萬元，剩餘10，500。00萬元計入資本公積，增資價格均為11元/股。招股書解釋，本次增資按照公司的整體估值6。6億元確定，綜合考慮公司的行業地位、盈利能力和未來發展預期之後，由相關方共同協商確定；參考公司2019年淨利潤計算的PE倍數為12。85，定價公允。

以上報告期內的幾次增資，價格波動較大。而在此前的三次增資過程中，招股書均沒有披露具體的定價依據。

一供應商突然登出

或為隱瞞關聯交易

《壹財信》研究中發現，皓澤電子的外協供應商存在疑點，或值得關注。

報告期內，皓澤電子將部分產品的電鍍、外觀檢查、擺盤、定子加工等非關鍵加工工序委託其他具有相關資質和能力的企業進行外協加工，並且與一批外協廠商建立了多年合作關係。但是在這些外協供應商中，有一些成立當年即與皓澤電子展開合作，還有的成立隔年卻登出，甚至有的外協供應商或為皓澤電子關聯方，疑構成關聯交易未披露。

報告期內與皓澤電子存在長期合作關係的3家外協供應商值得關注，分別是武陟縣高隆電子有限公司（下稱“高隆電子”）、孟州市旺佳電子廠（下稱“旺佳電子”）、溫縣雷興電子廠及其關聯方（下稱“雷興電子及其關聯方”）。

根據招股書，2017年高隆電子向公司提供定子加工工序的金額為189。76萬元，為當年皓澤電子第一大外協供應商。公開資訊顯示，高隆電子成立於2017年2月22日，成立當年即成為皓澤電子的供應商。然而在2018年7月6日，高隆電子成立僅一年後卻突然登出，完全不符合正常的商業邏輯，令人不解。

繼續研究其股東和高管發現，企信網上顯示高隆電子存續期間的股東及執行董事為程金蘋，監事為高群中。值得注意的是，皓澤電子招股書顯示，皓澤電子武陟分公司的負責人也為高群中，該分公司成立為2017年9月29日，是皓澤電子的生產基地之一。而高隆電子也位於武陟縣，如果高群中為同一人，那在此背景下，高隆電子與皓澤電子之間的交易或構成關聯交易，皓澤電子和保薦機構或應給出解釋說明。

2017年至2020年1-6月，旺佳電子向公司提供外觀檢測+擺盤工序的金額為50。33萬元、187。87萬元、281。92萬元、76。02萬元；雷興電子及其關聯方提供外觀檢測+定子加工的金額為21。04萬元、452。04萬元、774。93萬元、202。15萬元。公開資訊顯示，旺佳電子成立於2017年3月24日，雷興電子成立於2017年3月9日。這兩家外協供應商均於成立當年即與發行人展開合作。

綜上，皓澤電子不僅報告期內的股轉增資存疑，其外協供應商也疑點重重，或構成關聯交易未披露。而皓澤電子的問題還不止於此，《壹財信》將繼續關注並帶來相關報道。