半導體指數今年來跌26。8%，37家半導體相關公司股價跌超30%，半導體、晶片相關ETF下跌25%以上。

股價大幅調整後，半導體板塊最新PE值為43倍，處於近10年6。12%分位，意味著估值接近10年底部。

當下的半導體是市場爭議最大的行業之一。樂觀派看到國產替代是大趨勢；悲觀派看到全球半導體增速放緩、行業到頂了。

1

警惕半導體“臨界點”

全球半導體行業大咖、Future Horizons執行長Malcolm Penn在今年5月表示：

半導體行業已經過了過山車市場週期的頂峰，並開始急轉下降。雖然2022年不會是一場災難，但是2023年將會是一場災難。

在他看來，今年晶片的增長預測為4%-10%，增速放緩是不可避免的，其幅度取決於時機。Penn稱半導體單位出貨量首先暴跌，接著平均售價將崩潰。

6月7日，世界半導體貿易統計協會（WSTS）釋出資料，預計2022年全球半導體市場將同比增長16。3%，2023年將同比增長5%。

相比較於2021年26。2%的增速，

全球半導體市場增速正在放緩。

半導體應用端，智慧手機出貨量也在下降。

1季度全球智慧手機出貨量達3。11億部，同比下降11%。分地區來看，歐洲智慧手機出貨量達4170萬部，同比下降11%；中國大陸智慧手機出貨7560萬臺，同比下降18%。

東方證券研究所對232家全球主要科技硬體公司，存貨金額及存貨週轉天數走勢和下游需求趨勢進行了持續跟蹤，資料更新至2022年1季度，當前產業情況為：半導體廠商、下游整機廠商庫存水平升高，整體缺芯轉變為結構性缺芯，汽車、伺服器等細分領域供需關係持續緊張。

半導體行業專家池憲念稱，相較於2021年半導體市場規模達到的歷史頂峰，2022年全球半導體市場仍保持兩位數的增長，可能是因為在出貨量保持相對穩定的情況下，芯片價格上漲使得半導體市場整體規模保持高幅增長。

在池憲念看來，隨著代工產能的持續釋放，以及市場供需關係從供不應求向供需平衡，再到供過於求的過程轉變，

2023年-2024年間或許會迎來全球半導體市場從短缺到供應過剩的“臨界點”。

未來2-3年，晶片生產廠商和投資者應及時關注半導體市場的供需拐點，警惕從晶片短缺到產能過剩導致晶片大幅降價，規避因市場拐點出現的各類風險。

悲觀派核心觀點：警惕行業過剩，以及帶來的降價潮。

雖然行業增速到頂了，市場樂觀派表示國產替代還大有可為，中國是全球最大的半導體市場。

2

全球最大的半導體市場

半導體行業發展歷史，共經歷三次轉移。

第一次轉移：

1973年爆發石油危機，歐美經濟停滯，日本趁機大力發展半導體行業，實施超大規模積體電路計劃。1986年，日本半導體產品已經超越美國，成為全球第一大半導體生產大國。

第二次轉移：

20世紀90年度，日本經濟泡沫破滅，韓國透過技術引進實現DRAM量產。與此同時，半導體廠商從IDM模式向設計+製造+封裝模式轉變，催生代工廠商大量興起，以臺積電為首的中國臺灣廠商抓住了半導體行業垂直分工轉型機遇。

第三次轉移：

2010年後，伴隨國內手機廠商崛起、貿易摩擦背景下國家將積體電路的發展上升至國家戰略，半導體產業鏈逐漸向國內轉移。

伴隨中國經濟的高速發展，在手機、PC、可穿戴裝置等消費電子，以及新能源、物聯網、大資料等新興領域的快速推動下，中國半導體市場實現了超快速增長。

2021年全球半導體銷售達到5559億美元，而中國仍然為全球最大的半導體市場，2021年銷售額為1925億美元，佔比34.6%。

與此同時，2021年全球半導體材料市場收入達到643億美元，同比增長15。9%。從產業格局來看，北美國家在矽片、拋光材料等領域佔據領先地位，日韓國家在矽片、光刻膠等領域佔據領先地位，歐洲國家在電子氣體佔據領先地位，

由於中國半導體產業起步相對較晚，國產化率極低，2020年國內廠商在半導體材料的全球市佔率僅13%。

在貿易摩擦背景下，國產替代迫在眉睫。

3

半導體能否重現新能源的傳奇？

SIA資料顯示，2020年國內半導體材料廠商全球市佔率達13%。

細分來看，在壁壘較低的封裝材料市佔率相對較高，而在光刻膠、溼電子化學品等晶圓製造材料市佔率極低。

封裝材料中除晶片粘結材料不到5%，其他材料的國產化率不到30%；而半導體材料中除掩模版、拋光材料、靶材的國產化率達到20%，其他材料均不到10%。

（本文內容均為客觀資料和資訊羅列，不構成任何投資建議）

國金證券研究所最新觀點稱，2023年全球邏輯晶片行業的下行週期將相對穩定。國產晶片製造加速，提供國產裝置及材料巨大市場空間：

1。隨著加速產線建設，2022-2023年有望迎來國產裝置滲透率的加速提升；

2。受益於國內晶圓廠積極擴產，大矽片需求快速拉昇，但矽片產商擴產節奏滯後，這將造成2022-2023年矽片因供不應求而價格上漲；

3。2022年矽片/靶材/拋光材料的營收增速繼續提升。半導體材料供應商基本上遵循從成熟到先進工藝，由易到難，從低毛利到高毛利產品不斷推進的結構性變化。

本質上說，影響行業企業利潤最關鍵的兩個因子，無非是銷量和價格。

眾所周知，半導體屬於週期性行業，但其週期性和傳統週期行業並不相同，半導體在摩爾定律驅動下，長期來看價格是趨向於下降的。因此，影響行業的主要因子並非價格，而是銷量。

過去半導體行業的景氣週期，實際上跟智慧手機出貨週期是高度吻合的。目前全球科技產品進入瓶頸期，智慧手機出貨放緩，對半導體的銷量產生了不小影響，短期全球半導體行業面臨“困境”。

半導體行業大咖Penn、

池憲唸的

提醒並非瞎扯。

但中國的特殊之處在於，中國半導體行業的自給率很低，國內對半導體的需求有增量替代的邏輯。而國產替代，已然不是新鮮事。早在2019年至2021年間，半導體產業累計漲幅近400%，隱含的硬邏輯就是國產替代。

在全球半導體增速放緩的背景下，從行業格局角度上，這也給彎道超車提供了斡旋的餘地，進而留給國內廠商更多時間來沉澱技術，未必是壞事。半導體能否重現新能源的傳奇？靜觀其變。

都看到這裡了

還不快快

點贊、轉發、加關注？

點個在看你最好看