導讀：近期豆油

期貨

、

現貨

價格開啟了高位震盪模式，且

需求

淡季逐漸結束，期現價格後續將如何發展？本文將從跨品種與跨期價差入手，進行相關討論。

先從現貨價格說起，如上圖所示，2021至今全國豆

油價

格可以說是前高後低，我們看到豆油價格在3月創新高後，4-5月進入價格調整後的相對平穩期，6月現貨價格再次出現大幅下跌。隨後進入三季度，本應是需求淡季的背景下，隨著國內豆油

庫存

的先漲後跌，表明今年淡季不淡，究其原因：主要是7、8月時全國部分油廠因

豆粕

脹庫和

大豆

銜接不暢導致短期停機，導致國內豆油供應下降，一時間供需兩弱，從而導致了價格的企穩反彈。目前連盤再次來到9200一帶，前有新高，後有9000整數關口，目前期市看法市場逐漸分歧，在此關鍵點是對後市需求的看法存在分歧，且美豆新季產量也是市場重點關注的事項。

再看豆棕價差，近期價差迅速走高，目前回到800一線，分析原因來看，之前豆棕價差迅速滑落的原因在於2109合約

棕櫚油

明顯強於2109合約的豆油走勢，主因在於目前棕櫚油庫存依舊維持低位，疊加當時各類資訊對09合約構成較強利好，導致其價不斷上行。目前主力合約都已更換至2201合約，價差也迅速回升至800+水平，基本回到歷年同期正常水平，可以說從目前兩個油脂的基本面來看，暫時沒有發現價差做縮/擴的明顯邏輯存在，故建議暫且觀望。

最後看一下連盤豆油跨期情況，主力合約倉換月後，現貨對2201合約升水達到600元左右，y1-5也追漲船高到600以上，主要原因在於遠月船期採購缺口。但在國內大豆供應充足背景下，隨著豆粕脹庫緩解，國內豆油供應後期也是難言緊張，若雙節後需求放緩不排除基差存在回落可能。那麼對於基差和1-5月差，偏向於謹慎看法。