一千億的幻滅需要多久？答案可能超乎你想象！1

泛海退潮

開啟泛海控股的官網你可以看到印入眼簾的一行字“泛海控股股份有限公司成立於1989年，於1994年在深圳證券交易所掛牌上市，截至2021年末，泛海控股經審計的總資產人民幣1102。45億元”。而就在昨晚，泛海控股披露2022年度業績預告，預計虧損70億元-100億元，上年同期虧損112。55億元，並在今天收到了深交所的問詢。

麻煩還不止這些，就在除夕前一天，1月20日，泛海控股董事長盧志強，還收到自家投資的民生銀行一紙起訴，被追債超70億元。一家千億的企業原來那麼脆弱，而過去仰望的大佬更是令人唏噓！這背後到底是什麼原因讓這個巨頭走到今天，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了！2

銀行

銀行是一個非常奇怪的物事。筆者曾經和一位省級分行領導聊天。閒談時說起一段話非常有意思。銀行剛成立的時候，手裡只有一個公章。一方面攬儲多找點本錢，另一方面要找到合適的放款物件。可是絕大部分的民營企業有的只是銀行的流水，還有一堆的工人和裝置。這種情況你敢放款給他嗎？而且真正盈利好的企業壓根不需要你的錢，需要你的錢的企業一定存在各種各樣的問題。思來想去銀行自己怎麼敢把款放給製造型的中小企業？銀行的生意就是當鋪嘛！你有抵押就有的談，沒有抵押別說是你股東，你爹都不敢給你簽字放款！所以正當銀行焦頭爛額之際，突然發現最好的抵押物還是房產還是地契。流動性最好，抵押物最充足。於是乎大幹快上，短短沒幾年我們就看到一家家地產企業都在衝千億甚至萬億。行情好的時候，拼了老命都要把款放出去，畢竟整個中國的地價都在漲，今天抵押回來的地沒過一年半載又漲價了，越早放款資金越安全！

可是沒想到，資產總有周期，這回終於遇上個狠的！銀行可以和你拍拖，真要領證或者上法院那就不好意思了，銀行第一時間就想盡一切辦法抽貸了，美其名曰一年一續，契約精神！好了，這回這些老闆都成老賴了！說白了就這麼回事！什麼信託、什麼公司債、什麼展期、甭管什麼高大上的名詞，最後就看看這些錢到了哪裡，銀行錢一出去，沒多久就變成鋼筋水泥了！行情好大家買房都是投資，行情不好，地產老闆一個個趕著投胎！泛海這次被起訴，更主要的是，幾年前民生銀行管理層經過一輪大換血。據AI財經社，一位接近民生銀行的市場分析師透露，早期民生銀行的股東分紅很多，但是隨著風險暴露後，很多貸款收不回來，變成不良資產，拖累了公司運營，“民生和中信一樣都被相關部門點過名，說他們房地產貸款放太多。早年間稽核不嚴，一個專案貸款5-10年，出現問題後，錢收不回來就很影響利潤。”

換血後的民生銀行，泛海控股的股權佔比被降到4。61%，隨著各方勢力矛盾逐漸公開化，泛海也被推到了風口浪尖。時任副董事長張宏偉直接指出：“目前對高管的追責還不夠嚴厲，希望就貸款造成的損失繼續追究相關高管人員的責任，挽回經濟損失。”而現在，這一紙訴訟，就是民生銀行對過去高管的追責。3

千億富豪盧志強

盧老闆可不是一般人，在他和柳傳志這種大佬一起登臺的時候，什麼孫總啥的估計還在工地。而且泛海系很早就了入主民生信託、民安保險、民生證券等，拿下保險、信託、券商多個牌照，加上地產、能源、境外投資等，胡潤什麼榜基本都可以看到盧老闆的名字。

但是截至2022年9月30日，泛海控股總負債達969億元，資產負債率達89。17%。其中一年內到期的非流動負債347。15億元，其賬面現金僅24。32億元。泛海這樣一頭巨獸，從外頭殺是很難直接殺死的，面臨退市風險的泛海實際是公司自己債務出了問題。1月3日，泛海控股公告顯示，截至目前，除已披露過的訴訟、仲裁案件外，公司及公司控股子公司連續12個月內累計訴訟、仲裁涉案金額合計6。9億元，佔公司最近一期經審計淨資產的11。94%。天眼查顯示，目前泛海被執行總額高達215億元，最近的一次，是今年的1月9日，被武漢中級人民法院執行66億元。

而泛海控股兩家武漢地產開發公司，拖欠民生銀行借款分別高達39。72億元和30。46億元，總計超過70億。而盧志強和泛海控股是上述兩家公司的擔保人。所以現在夜不能寐的只能是盧老闆了，銀行很清楚行情好這些抵押的地塊找接盤俠也方便，而行情不好一定要把老闆給套住，畢竟一方面自己可以少擔責另一方面老闆家裡說不定還有點東東順便拿來抵抵債就很好啊！

結語

中國的大公司真正的利潤大頭並不是來源於買賣產品和服務，在於依靠銀行的資金流不斷擴張。然後透過資產價格的跨週期套利而實現財富的十倍百倍增長，這才是過去二三十年，中國特色資本市場背後的財富故事。而今潮水退去，我們發現那些港資的房地產商活得好好的，而當初那些喊著千億的老闆們幾乎銷聲匿跡了，除了裁判文書網上新增的失信人名單偶有耳聞，我們再難看見他們的音容笑貌。靠槓桿槓桿再槓桿的時代終於過去了！覆盤後我們發現債務真不是萬能金箍棒，出來借錢終究是要還的！只有真正靠正向經營性現金流的企業才能笑道最後，而靠抵押物的價格波動去搏一搏的企業在週期波動中幾乎都煙消雲散了！

很早我們就發現，我們的資本市場有大量的企業一看營收幾百億，仔細算賬其經營性現金流是卻是負，也就是說給你一百萬本錢去掙錢，年底一算賬這是虧的啊！可是他們卻像殭屍一樣死而不亡，僵而不倒，直挺挺的等著後面的各種託各種債各種款去續血。一旦後面的錢跟不上，那就立刻躺進棺材給你看！覆盤往事，估計這些老闆終究會發現靠借債發財的日子終於過去了！

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