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“什麼時候結束？”是投資者心中的疑問，他們經歷了當前的加密寒冬，並在過去幾個月見證了多個協議和投資基金的消亡。

本週，比特幣再次測試其在200周移動平均線的阻力位，真正的挑戰是它能否在多重阻力下走高，或者價格是否會回落到6月初以來一直被困的區間。

根據鏈上市場情報公司Glassnode的最新訊息，“持續時間”是當前熊市與之前週期的主要區別，目前許多鏈上指標都與這些歷史下行趨勢相差無幾。

一個已被證明是暗示熊市底部的可靠指標是已實現價格，即所有比特幣在買入時的價值除以流通中的比特幣數量。

比特幣交易價格低於已實現價格的天數 來源：Glassnode

如上圖所示，除了2020年3月的閃崩外，比特幣在熊市期間的交易價格長期低於其已實現價格。

Glassnode說：

“低於已實現價格的平均時間是197天，而當前市場還只有35天低於已實現價格。”

這將表明，目前呼籲加密寒冬即將結束還為時過早，因為歷史資料表明，在下一個主要上行趨勢出現之前，市場仍會有幾個月的橫盤價格走勢。

底部是否更接近14000美元？

當談到交易員應該注意哪些因素會標誌著寒冬的結束時，Glassnode強調，Delta價格和Balanced價格是“熊市後期往往會吸引現貨價格的鏈上定價模型。”

比特幣已實現價格、balanced價格和delta價格 來源：Glassnode

如上圖所示，綠色部分顯示，之前的主要熊市低點都是在“短期下跌至達Delta價格”之後形成的。如果今天的市場出現類似的走勢，將表明BTC的低點在14215美元附近。

在這些熊市期間，BTC的價格也在“Balanced Price（區間低點）和已實現價格（區間高點）”之間的累積區間內交易，這也是目前價格所在的區間。

熊市即將結束的一個典型跡象是出現大規模的投降事件，耗盡最後剩餘的賣家的資金。

雖然一些人仍在爭論這是否已經發生，但Glassnode強調，6月份暴跌至17600美元期間的鏈上活動可能是投降已經發生的跡象。

比特幣總供應處於虧損狀態 來源：Glassnode

在比特幣跌至17600美元時，有921。6萬枚處於持有中的BTC處於未實現虧損。在6月18日的投降事件之後，經過一個月的盤整，價格回升到21200美元，而現在處於未實現虧損的BTC數量已經下降到768萬枚。

Glassnode說：

“這表明，153。9萬枚BTC最後一次交易（有成本基礎）是在17600美元到21200美元之間。這表明，大約8%的流通供應在這個價格區間內轉手。”

投降已經發生的進一步證據是在5月和7月期間鎖定已實現損失的 “驚人的BTC數量”。

比特幣30天累計已實現損失 來源：Glassnode

Terra的崩潰引發了總計277。7億美元的已實現損失，而6月18日的暴跌跌破了2017年週期的歷史高點，導致了總計355億美元的已實現損失。

熊市結束了嗎？

最後一個表明投降已經發生的指標是調整後的已花費產出利潤率（aSPOR），它比較了產出在花費時和創造出來時的價值。

比特幣調整後的SPOR 來源：Glassnode

據Glassnode稱，當盈利能力下降時（如圖藍色箭頭所示），投資者正在實現鉅額虧損，最終導致“最後的瀑布式投降時刻”，如圖紅色箭頭所示。

Glassnode說：

“市場最終達到賣方枯竭，價格開始回升，投資者的痛苦開始消退。”

為了驗證投降確實已經發生，並且積累正在進行，Glassnode指出，理想情況下aSOPR值需要恢復到1。0以上。