“穩增長 興基建”系列四：水利基建發力在即 結構性亮點更突出

類別：策略

機構：國泰君安證券股份有限公司

研究員：陳顯順/陳熙淼

日期：2022-01-11

本報告導讀：

穩增長目標下水利建設資金充裕發力在即，區域上西南、華南區增速高企，結構上智慧水利成新興版塊，推薦具備區域競爭優勢的水利產業鏈龍頭以及智慧水利板塊。

摘要：

穩增長目標下基建發力，水利建設加速在即。2022年經濟工作以穩增長為重，水利作為重要的基建領域之一具備社會效益強、吸納投資大、拉動產業鏈長等特性。水利發力有望充分提振需求、創造就業，為實現穩增長目標做出重要貢獻。結合中央與水利部工作部署，2022年水利將著重於國家水網與流域防洪等重大工程建設與智慧水利補短板。中長期規劃看，“十四五”期間水利建設將從防洪、供水、智慧水利和生態修復四大投資方向實現高質量發展，其投資增速有望在150 項水利重大專案規劃加速落地的推動下進入新一輪增長期。

水利投資總量增速已然不低，結構上亮點更多。結合全國各省級行政區已披露水利投資計劃，我們測算“十四五”期間全國水利投資規模將達到5。17 萬億元，CAGR 達11。9%。總量高增下結構上亮點更多，從區域分佈看，我國近年水利投資向長江、珠江、東南諸河流域傾斜較大，“十四五”期間西南、華南地區水利投資CAGR 將達21%、15。8%。從專案結構看，防洪+供水等主要投資領域仍將隨著整體投資實現高速增長，而智慧水利作為多省規劃中單列大項有望快速推進，“十四五”期間投資規模將達779 億元，CAGR 達33。7%。

多渠道資金來源充裕，水利建設後勁十足。水利建設資金主要來源於央地政府、社會資本與國內貸款，近年來地方投資與社會資本在結構上增速較快，已成資金主力。地方投資方面，土地出讓金下滑影響有限，2022 年基建資金將在專項債兩年疊加發力的推動下高增，。水利作為專項債發力的重點領域有望獲更大傾斜。社會資本方面，PPP 專案投資額持續上漲，其中識別階段專案重回增長將推動新一輪融資高潮；REITs 領域試點範圍不斷放寬，供水、發電、生態等多領域水利設施獲准納入，水利社會融資有望在政策助推下穩步推進。

智慧水利：數字孿生流域為核，推進算力、演算法與算據建設。當前水利在數字化、網路化與智慧化領域存在嚴重不足，難以適應高質量發展需求，補短板迫在眉睫。智慧水利核心在建設能實現同步對映現實的數字孿生流域，重點在推進算力（水利雲與資訊系統）、演算法（數字孿生模型）與算據（空天地一體的物聯感知網）三大領域建設。各領域均有上市公司提供基礎服務，但距實現智慧水利規劃仍有差距。

水利大基建產業鏈上區域龍頭彈性更大，智慧水利推薦中國中鐵。水利建設發力利好建築（工程、設計）、建材（管材、防水、水泥）領域，西南、華南與華東區域龍頭具備更大彈性。智慧水利推薦算力環節具備一體化優勢的中國中鐵。推薦中國電建/蘇交科/中國聯塑/東方雨虹/華新水泥/中國中鐵等13 只國君策略水利新基建“金股組合”。