“個人高水位法”、“產品高水位法”、“贖回法”、“清盤法”……，投資者經常被這些私募收費名詞給搞得暈暈乎乎，這些方法具體怎麼收費？有什麼區別？為什麼現在普遍用個人高水位法？

作者：

風雲君的研究筆記

今天就用一篇文章給大家講清楚。

業績報酬計提主要有2種方法

私募基金行業的費用基礎是1-2-20%

（

1%認申購費

、

2%管理費

、

20%業績報酬

）

，

但近些年來由於競爭的激烈和新興銷售渠道的崛起

，

部分私募在各項費率上進行了一定的讓步

，

如認購費減免

，

降低管理費

、

設定業績報酬計提基準等

（

在我前年還在私募行業工作的時候也有部分強勢渠道會漲價

，

如管理費2。25%

，

不知道現在有沒有了

）

本文主要聚焦在業績報酬這一專案上

。

一張圖介紹

：

這張圖很好地概括了私募業績報酬的計提方式分類

。

主要就兩種

：

產品收益高水位法和個人收益高水位法

，

而在這兩個方法下關於計提又有淨值扣減和份額縮減兩種方式

。

由於份額縮減方式很少使用

，

因此本文主要討論淨值扣減方式。

產品高水位法

：

也叫整體高水位法

，

是以產品淨值為基準判斷是否創新高

，

在每次開放日提取業績報酬

，

同時降低產品淨值。

個人高水位法

：

也叫單個單筆高水位法

，

是以每一筆買入資金為基準判斷是否創新高

，

在贖回

、

分紅或清算時提取業績報酬。

產品高水位法是簡單直觀

，

並且對託管的結算能力要求低

，

早些年私募基金基本都是產品高水位法

，

近些年由於託管機構能力的提升

，

讓個人高水位法成為了可選項

。

1。對管理人投資的影響：產品高水位法意味著產品只有不斷創新高才可以提取業績報酬

，

因此更要求投資注重絕對收益

。

而個人高水位法大跌後即使沒有創新高

，

但仍然可以從抄底的客戶中賺取到業績報酬。

2。對淨值的影響：產品高水位法會在業績報酬提取時扣減淨值

，

累計收益率一般為實際投資收益的80%左右

，

個人高水位法業績報酬提取不在產品淨值體現

，

累計收益率就是實際投資收益

。

目前主流的業績排名機構無法區分產品的業績報酬計提方式

，

只能以淨值計算

，

因此在業績展示上個人高水位法更佔優勢

。

模型測算結果：大多數情況下個人高水位法更優

分3種情況

，

總體上漲

、

先漲後跌

、

一路下跌

。

我們將模型簡化為三步：

可以看到：如果產品一路上漲

，

那個人高水位法無論是客戶收入還是管理人收入都更高

，

如果一路下跌

，

那無論哪種方法計提都是0。如果先漲後跌

，

明顯產品高水位法的管理人收入要高於個人高水位法

，

而客戶收入要低於個人高水位法

。

但是也有一種特殊情況

，

即抄底

，

這種情況下買入產品高水位法客戶收益更高

。

總的來說

，

目前個人收益高水位法已經逐漸取代產品收益高水位法

，

由於：

1。長期來看

，

產品是不斷上漲的

，

個人收益高水位法無論投資者還是管理人收入都更高

2。對管理人而言

，

個人收益高水位法在淨值展示上更好看

3。對管理人而言

，

產品不創新高也能賺錢

，

壓力更小

4。對客戶而言

，

感受更公平

5。現在的技術條件有能力做個人高水位法計提

收費高的私募值得買嗎？

在前面的每一種情況中，產品高水位法和個人高水位法的收費會有一些差異，但差異並不會特別大，比如在第一種情況（總體上漲）中

，投資人收入分別是2。24和2。4，差距是0。16，第二種情況中，投資人的收入分別是0。44和0。48，差距是0。04。

如果把業績報酬提高到25%，前兩種情況用個人高水位法計算投資人的收入分別是2。25和0。45，與2。4和0。48的差距分別是0。15和0。03，相差也並不大，但2。4和0。48本身的差距可就大了。

由此可以看出，收費方式和計提比例的不同會一定程度上影響投資者的收入，

但造成收入差距更大的原因還是

產品本身的表現

。

所以在遇到特別認可的產品時，也不必因為收費高而排除掉。

這就好比，當你僱人幹活時，希望一年賺50萬，給他10萬，還是一年賺20萬，給他2萬呢？

不過有些情況也需要留意，比如計提頻次過於頻繁，月度或者季度計提的，或者用小眾的計提法份額法進行計提的，都需要跟對方確認好原因是否合理再做進一步的決定。

【風險提示】本文內容不構成投資建議或投資依據

，

請投資者審慎選擇符合自身風險承受能力

、

投資目標的標的。

如果你炒股數年，整天盯盤，依然沒有賺到錢，雪球哥建議還是把專業的事交給專業的人！

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