2021年12月初，Oracle宣佈，由於其軟體許可業務的優勢，盈利大幅增長，並提供了強有力的前瞻性指導，雲計算業績也略好於預期。由此帶來Oracle股價大幅上漲，2021年12月10日收盤時上漲了近16%，市值超過了2800億美元。

市場調查Wikibon認為，Oracle的成功主要歸功於其執行高度差異化的戰略，該戰略在過去十年或更長時間內不斷髮展；深度整合其硬體和軟體，大量投資於下一代雲計算，在其應用組合中創造統一的體驗，併成為世界上最關鍵任務應用的第一平臺。雖然投資者對該股青睞有加，但持懷疑態度的人指出，該公司的利潤更傾向於軟體許可證收入，投資者們可能會將一隻手指放在“賣出按鈕”上，直到他們確信Oracle的雲計算勢頭更加穩定和可預測。

Wikibon在回顧了Oracle最近一個季度的表現，分析了該公司的雲業務、Fusion ERP的發展勢頭，認為雲ERP是其“翻身”的關鍵。

強勁的收入增長

Oracle在這個季度的資料非常強勁，尤其是收入的增長。但問題在於，這究竟是與Oracle在過去10年的投資相關，還是在多大程度上與公司傳統業務的週期有關？有時候，由於Oracle的財務報告方式，很難真正判斷這家公司是在圍繞一次性趨勢造勢，還是這的確是一個新的增長軌跡的開始。這是投資者現在必須要找到答案的問題。Oracle公司給出的加速增長導向，當然是一個積極的訊號。

以上是Oracle提供的一些亮點。本季度（截止於2021年11月30日的三個月）收入同比增長6%，超過100億美元。Oracle的非GAAP運營利潤率為47%，令人印象深刻。Oracle執行長Safra Catz一直說“雲計算是一個更有利可圖的業務”，它開始顯示在利潤表上。過去四個季度的運營現金和自由現金流分別為103億美元和71億美元，如果不是有47億美元的相關訴訟費用，那麼這些數字還會更高。該公司表示，這些法律費用將不會在未來幾個季度重複出現。

在這張圖表中，可以看到Oracle是如何分解其業務的……這是一個混合專案，歸入表示雲計算的兩條線。收入中最大的一塊是雲服務和許可支援，在閱讀了財報後，會發現類似以下的陳述：

“許可證支援收入是我們最大的收入來源，包括產品升級、維護版本和補丁以及技術支援援助。”

“雲和許可證收入包括雲服務、雲許可證和本地許可證的銷售，這些許可證通常代表客戶購買的永久軟體許可證，用於在雲和本地 IT 環境中使用。 ”

“雲許可和內部許可收入主要是透過授予客戶使用我們的資料庫、中介軟體應用程式和行業特定軟體產品的永久許可而獲得的收入，我們的客戶將這些產品用於基於雲的、內部部署和其他IT環境。 ”

在Oracle雲的早期，該公司將IaaS、PaaS和SaaS收入分別列出，但改變了財務報告方式，這使得很難確定真正的/新的雲中發生了什麼。需要明確的是，如果它是在真正的混合環境實施本地部署，例如Exadata Cloud@Customer或AWS Outposts，那麼囊括相同的硬體、軟體、控制平面等就沒有問題。令人困惑的是，Oracle聯合創始人、執行主席兼首席技術官Larry Ellison在財報電話會議上提到，Salesforce採用Oracle的資料庫執行其CRM雲（暗示這真的是雲），但Oracle並未將其計入其雲收入，而是將其計入許可收入。

鑑於這種不確定性，很難說這些財務數字中哪些是真正的雲，哪些不是。因此，必須繼續觀察。

股票似乎並不關心

儘管提到了不確定性，但Oracle正在為投資人做好“不確定性”這件事情。

上圖是比較Oracle五年業績與其兩個歷史競爭對手的圖表。Oracle夾在納斯達克指數和標準普爾500指數之間，上漲了160%以上。

Larry Ellison非常善於解釋Oracle對商業機會的看法。在財報電話會議上，他就Fusion ERP業務的優勢對分析師社群進行教育，他表示由於Oracle、JDE和PSFT的7500家傳統ERP客戶中，只有1000家轉移到了Oracle的雲ERP平臺，因此對Fusion ERP業務是極大利好的。他預測Oracle的雲 ERP 業務將在五年內超過200億美元。他猛烈抨擊當下的混合雲，當有客戶在雲中執行——而在本地擁有的任何組合，都屬於混合雲——他稱之為“可笑的”。然後，他藉機打擊了超大規模雲供應商，並引用了一個電信客戶的話，說甲骨文雲從未發生過故障……

還有一點。Ellison在電話會議上強調，Oracle正在承擔為其客戶開發新功能的繁重工作。與客戶編寫自定義程式碼不同，Oracle 聲稱客戶正在向 Oracle 傳達需求，而 Oracle 正在開發這些功能並在未來版本中提供這些功能——“免費提供”。想象一下這將使其軟體變得多麼有粘性，特別是考慮到該公司的重點是最苛刻的關鍵任務工作負載。

Outposts之前兩年的Oracle

Oracle 確實是第一家宣佈真正的混合雲戰略的科技公司，在這個戰略中，企業在本地和雲中擁有完全相同的體驗——這是在2016年春季與Oracle Cloud Machine（又名 Cloud@Customer）一起宣佈的。

第二點——這就是 Oracle 與眾不同的地方，Oracle 在任務關鍵型應用程式方面排名第一。在這方面，沒有其它供應商（也許除了 IBM）可以在市場佔有率、可恢復性、安全性和質量方面挑戰Oracle。Oracle最近的季度業績，很大程度上得益於這種差異化的做法。

在過去十年中，Wikibon與數百名 Oracle 客戶進行了交談，雖然他們可能並不總是喜歡 Oracle的策略和許可政策，但他們會告訴Wikibon許多投資和保有Oracle技術的商業案例。是的，其中很大一部分是被鎖定的，但研發投資、創新以及快速追蹤明確市場方向的敏銳感對這些客戶同樣重要。

企業應用程式是Oracle的王牌

Oracle在Fusion方面的努力意義重大，因為它從頭開始重建了公司的中介軟體和ERP產品組合。Oracle在Fusion中介軟體和應用上投入了大量資源。這花了很長時間而且很痛苦，但在此過程中，該公司的工程師為雲和即服務功能做出了調整。Wikibon一直認為這些投資為 Oracle 帶來了競爭優勢。

此外，Wikibon一直表示Oracle不必在雲中與AWS正面交鋒。相反，它可以使用AWS的利潤保護傘作為緩衝以在IaaS層競爭，並使用其軟體利潤（資料庫/中介軟體和應用程式）在雲中蓬勃發展。儘管Oracle雲沒有AWS的收入勢頭和規模，但它擁有巨大的軟體利潤和極具吸引力的商業模式。

Ellison在財報電話會議上強調的一個關鍵點是ERP的重要性以及Oracle在該領域所做的工作。他說Oracle在雲中擁有8500個Fusion ERP 客戶和28000個NetSuite客戶，而且Oracle尚未將其本地客戶基礎設施遷移到雲中。這意味著這些客戶主要是新客戶，並且有很多上行機會。ERP是Oracle雲戰略的關鍵。

上圖將 Fusion 和 NetSuite 隔離在 ETR 調查的 GPP 部分。GPP 指的是非常龐大的上市公司和私營公司的ETR資料集風向標。想想大型上市公司和比如瑪氏（Mars）、嘉吉（Cargill）或富達（Fidelity）這樣的私有企業。圖表顯示了2019年以來 Fusion 和NetSuite 的淨得分分解情況，可以從2020年10月的調查中看到一個大的上升趨勢。因此，Oracle在構建和現在向這些重要客戶營銷其 ERP 方面做得很好；這證實了Oracle在其電話會議上討論的上升勢頭。

如果投資者相信這些客戶大多是Oracle的新客戶，並且擁有龐大的客群基礎，那麼這就會變得更加引人注目。

行業是 Oracle 關注的重點

在財報電話會議上，Oracle表示，Fusion ERP在金融服務和醫療保健領域的發展勢頭非常強勁。上圖顯示了2020年10月（灰色）、2021年7月（藍色）和2021年10月（黃色）這三個調查點的每個行業部門的Fusion淨得分。

請注意，黃色條顯示了全面的上升勢頭，證實了Oracle關於Fusion表現非常出色的斷言，包括醫療保健和金融服務。

Oracle的勢頭能持續多久？

最大的問題是 Oracle 將何去何從。長期以來，Oracle發生的一些情況，看起來好像要起飛了，但只是在路上遇到了一些顛簸，導致投資者停了下來。因此，華爾街很可能會保持一定程度的謹慎，並在上漲過程中將利潤拿走。但自從2021年早些時候《巴倫週刊》發表將Oracle稱為雲巨頭的文章以來，該股上漲了50%以上。當然，其中16個點來自2021年12月的上漲。

儘管如此，Oracle將硬體和軟體整合在一起的高度差異化戰略，投資於現代雲平臺，並有選擇地提供滿足核心任務關鍵型買家的服務，已經為公司、客戶和投資者提供了良好的服務。此外，Oracle採取的雲計算方法與AWS尤其不同。

例如，AWS在很大程度上是為開發者服務的，並提供對其基礎工具服務的廣泛訪問。AWS 採用“正確的工具適用於正確的工作”方法，在AWS市場上提供十幾種自己的資料庫服務和許多其它服務。而Oracle這邊正在採用融合資料庫方法，將盡可能多的功能放入其平臺中。該公司還透過收購Sun Microsystems對關鍵資料庫MySQL進行了大量投資。MySQL Heatwave是一種高效能資料庫，其效能明顯優於其它MySQL產品；並融合了事務和分析功能，從而消除了對ETL的需求。這個例子強調了Oracle所追求的差異化路徑。

差距和機會

從雲的角度來看，Wikibon希望Oracle更具包容性，並積極擴充套件其市場和生態系統。這將為客戶提供更大的選擇餘地，並進一步確立Oracle作為主要雲玩家的地位。事實上，AWS和Azure的標誌之一是它們各自的生態系統所創造的動力。此外，Wikibon希望看到更清晰的證據，即Oracle的業績表現是由其技術投資驅動的——也就是雲、混合雲和行業功能的推出，相對於傳統的軟體許可週期而言。

Oracle不必成為最好的雲——它可以將這一位置讓給 AWS。但它可以成為資料庫和關鍵任務應用程式的最佳雲。如果它為第三方產品提供更大的選擇權，就可以顯著擴大對客戶的價值。

行業普遍對Oracle現在的成績感到鼓舞，並期望繼續取得成功，但同時也提醒該公司仍然面臨著傳統客群基礎的週期和可能的“背叛”。持續積極的技術投資是其未來的一大關鍵。多年前，Sam Palmisano即將退休並離開IBM時，被問到是否擔心惠普，他實際上說：我不擔心惠普，我擔心Oracle，Oracle 投資於研發。

這句話被證明是有預見性的。（文/雲科技時代編譯）

（原文：https：//wikibon。com/breaking-analysis-why-oracles-stock-is-surging-to-an-all-time-high/ ）

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