9月26日，森鷹窗業（301227。SZ）正式在深圳證券交易所創業板敲鐘上市，

發行價為38。25元/股。

截止午間收盤，森鷹窗業股價下跌18。8%，收於31。06元/股。下午1點開盤後，股價有些許回漲跡象，收盤時報價31。61元/股，當天跌幅17。36%，主力資金流入為0。

作為今年首家上市的節能鋁包木窗企業，森鷹窗業上市即破發的表現並不好，意味著要得到資本市場認可還需呈現更多的成長預期。

今年以來，整體資本市場也面臨波動，上市破發的企業不在少數。9月至今，在滬深兩市共上市的32只新股中，首日破發股有13只。

在9月26日上市的4只新股中，除了森鷹窗業外，還有另外2只破發的股票歸屬通訊裝置和電子元件賽道，分別是信科移動（688387。SH）下跌3。31%；一博科技（301366。SZ）下跌8。19%。

有市場觀點認為，新股破發一方面是

A股

市場

整體表現影響，另一方面，也受新股近日密集上市影響

。

也許是想避開上市“高峰期”，另一家近期上市的家居企業箭牌家居（001322。SZ）已將申購時間從9月16日推遲至10月14日。

針對此次森鷹窗業的破發，有投資者認為是上市的階段性節點和業績增長表現的綜合考量。

一名家居企業的門窗領域負責人告訴介面新聞，“每個行業都有做得好的企業，能上市我覺得森鷹必然有其過人之處。”

介面新聞曾報道，2018年，森鷹窗業營收達到6億元，增長率高達41。14%，是公司業績增長最高的年份。隨後到來的2019至2021年，營收增長率回落至20%左右。

今年上半年，森鷹窗業的營收、淨利

均

出現雙下滑，營收為3。13億元，同比減少9。86%；歸母淨利潤0。24億元，同比減少43。17%。

森鷹窗業在招股書中表示，公司目前已經成功實現框架結構、中空玻璃等關鍵原材料自主加工，打通了節能鋁包木窗從原材料加工，到產品製成的完整工藝生產鏈，可實現大規模高效率的柔性化生產。這也被華金證券視為投資亮點。

在同行的比較上，因國內無從事節能鋁包木窗業務的上市公司，華金證券選取了江山歐派（603208。SH）、歐派家居（603833。SH）、夢天家居（603216。SH）作為可比上市公司。

根據上述可比公司來看，2021年度平均收入規模為83。73億元，PE-TTM（算數平均）為24。19X，平均銷售毛利率為30。87%。華金證券認為，相較而言，森鷹窗業的營收規模及銷售毛利率低於行業平均水平。

香頌資本執行董事沈萌表示，除了當前A股市場情緒偏弱的大背景之外，節能鋁包木窗的業務成長性和高收益預期，需要繼續觀察。

介面新聞此前報道，2019-2021年間，森鷹窗業的大宗業務收入佔主營的比例分別為60。52%、65。65%和56。27%，是營收的主要來源。但這類業務也導致其應收賬款具有隱患。

不過，

森鷹窗業在2021年透過開拓經銷商業務實現toC業務的增長，經銷模式對應收入同比上升44。84%至4。11億元，帶動整體業績實現增長。

華金證券認為，長期來看，隨著今年7月出多地政府部門出臺“保交樓”政策及8月份長期LPR下調等政策效果逐漸釋放，房地產企業的生產及經營情況將逐步企穩，會帶動森鷹窗業等公司產品需求逐漸回暖。

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