上週，在股市全面飄紅之際，債券基金大跌，然後蔓延到銀行理財也出現了大跌。
十年期國債ETF11月14日當天下跌0。78%，一天就跌沒了上半年0。52%的收益。
（某十年期國債ETF）
3002只純債基金中，2354只純債基金當日收益為負，佔比達78。41%。有多隻純債基金單日淨值跌幅逼近1%。
銀行理財這邊更慘。
據統計，全市場34363只銀行理財產品中，上一週回報率為負值的有10897只，佔比超過31%。
如果只看R2級別，虧損超過1%的就有20只。部分產品甚至出現無法贖回的情況，原因是贖回客戶太多，已觸碰鉅額贖回上限。
於是也有網友吐槽“買個銀行理財怎麼買出了股票的驚心動魄？”
銀行理財向來求穩，所以底層資產主要是債券，然後再加一點權益類產品。
《中國銀行業理財市場年度報告（2021年）》曾公佈過一個數據，債券佔了銀行理財產品底層資產的
54%
。
在債券大跌的情況下，也就不難理解，為什麼銀行理財產品也跟著債券基金收益慘淡了。
在9月的文章中，我們
介紹過債基的信用風險和利率風險
。當時是提醒大家注意地產債的信用風險，而這次跌主要是利率上升。
至於利率上升的原因，市場上已經有很多分析了，比如最近利好政策密集，口罩20條、拯救房產16條、美聯儲緩加息、G20。。。。。
各種利好疊加，大家對經濟復甦的預期向好，利率下行空間小了。
也就是說，經濟一旦好轉，貨幣政策就要收緊，利率將會上漲，而債券對利率是很敏感的，利率上漲，往往債券就要下跌了。
像10年期國債收益率從2。65%快速上行到2。85%，上漲20個BP。
但一下子跌那麼快，主要還是發生擠兌踩踏。
這一段時間不僅投資理財的居民在贖回，就連機構也在大規模贖回。
僅是11月14日，公募基金減持利率債330億元，減持信用債60億元，合計減持各類債券575億元，導致債市進一步下跌。
至於銀行理財則是股債雙殺。
今年3月份由於股票市場調整，理財產品就出現過一次大規模破淨，那現在股還沒漲多少，債又大跌了，理財產品的下跌幅度就比債市要大得多。
不過為了穩住市場，央媽也出手加大投放1320億，現在已有企穩的跡象。
（來源：財聯社APP）
有些朋友擔心會不會重演2020年中的債券熊市呢？因為那次債券熊市的邏輯跟這一次差不多。
（過去十年裡三次債券熊市）
當時也是經濟復甦預期，市場無風險利率上行，10年期國債收益率從4月的2。51%一路漲到了
3.28%，上漲77個BP
。
但這次是從2。65%漲到2。85%央媽就直接出手穩債市了，所以兩次即使是相似的下跌邏輯，調整的振幅也有限。
不過相比債基，銀行理財因為大跌輿論是更慘，主要還是預期與實際差距太大的原因：
投資者對銀行理財的預期還停留在穩賺幾乎不虧本中，但現在的銀行理財已經是基金化了。
之前理財產品是成本法估值，收益是一條穩穩向上的曲線。銀行的管理辦法也很簡單，讓居民買入一直持有，到期新發產品就行，資產相對穩定能維持剛兌。
但市值法之後就得像基金那樣打理了，遇到贖回要賣出資產來應對，波動及時顯示在淨值上了。
所以這也是為什麼要設立銀行理財子公司的原因，將理財風險和銀行風險隔離，保證銀行風險可控。
理財子公司成立後，理財這類專業的資產管理業務就完全由其操盤。不過脫離了銀行，公司肯定是要擴張的，渠道的考核壓力自然也不可避免。
雖然初期可以依賴母行渠道銷售，對消費者預期引導這邊可能對之前銀行理財的“夠穩”睜隻眼閉隻眼。
但銀行畢竟本身是綜合經營的集團，每條業務條線均有業務導向和指標壓力，理財子公司發展還得靠自身。
而且基金化之後，這些理財子公司的理財產品還得同公募基金競技。
用來提高收益的地產之類的信用債風險高、容易暴雷，就只能透過利率債這邊加槓桿，調久期。
但為了迎合投資者，產品期限又不夠長，甚至是短短几個月。所以銀行理財想要達到又賺錢、又穩、時間還短的預期還是很難的。
對於債這個部分，大家不必太擔心，有牛有熊很正常。我們看中證綜合債指數的走勢，長期也是波動向上的。
（圖源：中證指數官網）
所以債券、債券基金一類，只要不是出現“踩雷”的特殊情況，短期的調整不必過於恐慌。
從資產配置的角度看，債券等固定收益類資產作為相對低波動的資產，還是值得進行長期配置。
銀行理財這一塊，銀保監會主席也發話：“最近部分銀行理財產品淨值波動，總體風險完全可控”。
如果不是有資金需求要贖回，產品沒有問題的話，跟風就沒有必要了。
至於銀行理財以後怎麼買，基金化之後可以參考與基金種類的大致類比。
R1相當於貨基，R2相當於債基，R3類比於固收+之類的平衡型基金，R4、R5就是偏股基金，股票基金一類。
產品的具體資產配比大家還是要看銀行理財詳情的說明書，這才是最妥當的。
然後也要想清楚：
你要投的這筆錢用途是什麼、能投多久、想要獲得怎麼樣的收益、能承受多大的波動等等。
當然最重要的還是，資管新規都已經說了那麼久那麼多次了，對銀行理財那種不虧本的老想法得真的改改了。
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