供應商IPO大爆發。
作者丨紀桂子
不起眼的包裝盒也跑出一個IPO。
投資界-天天IPO獲悉，9月2日，無菌包裝公司——新巨豐在深交所上市。此次IPO發行價格為18。19元/股，開盤後大漲約21。33%。截止發稿前，新巨豐最新市值為86億元。
總部位於山東泰安，新巨豐背後是一對律師夫婦——袁訓軍和郭曉紅。2007年，郭曉紅和袁訓軍成立了新巨豐，一頭扎進無菌包裝行業。此後，新巨豐的無菌包裝進入各大乳品公司，至今前五大客戶為伊利、新希望乳業、輝山乳業、王老吉、歐亞乳業等，一年進賬12億元。也許你早晨喝的牛奶的包裝盒，就來自新巨豐。
不知道新消費品牌賺沒賺錢，但供應商肯定賺大發了。今年以來，元氣森林的赤蘚糖醇供應商三元生物；喜茶、瑞幸的紙杯供應商恆鑫生活；蜜雪冰城的植脂末供應商佳禾食品；農夫山泉、可口可樂的果汁果塊供應商田野股份；給星巴克、瑞幸、奈雪的茶做飲品濃漿的供應商德馨食品。。。。。新消費供應商正在排隊IPO敲鐘。得供應鏈者得天下，大家都開始爭搶供應商。
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律師夫婦，幹出一個不起眼IPO
市值超80億
新巨豐的故事始於一對律師夫妻——袁訓軍和郭曉紅。
招股書顯示，妻子郭曉紅出生於1968年，丈夫袁訓軍出生於1974 年，兩人相差6歲。30歲以前，郭曉紅主要在從事司法相關的工作，當過律師。
和郭曉紅的職業軌跡類似，袁訓軍年輕時也是一位律師。2002年，郭曉紅和袁訓軍曾在秦皇島同一家律所工作。2003 年，郭曉紅去了北京，2007年，袁訓軍跟上了郭曉紅的腳步。
2007年對於兩人來說是一個特殊的年份。根據招股書，這一年新巨豐成立了，律師夫妻開始正式一頭扎進無菌包裝行業。為何律師背景出身卻創業做起無菌包裝？這樣的轉折至今仍然無法從公開資訊找到答案。
不過新巨豐團隊不乏專業核心人員。這裡要提兩個人——隗功海和劉寶忠。隗功海材料學科班出身，他出生於1973年，畢業於北京理工大學材料專業，曾在舒樂鵬遠、鵬鑫包裝、富美紙業等公司工作過，是新巨豐創始團隊成員之一。2012年，新巨豐又挖來一位同行業新興巨頭紛美的原廠長——劉寶忠，他從進入新巨豐開始即任總經理，目前仍擔任這一職位。
這到底是一門什麼樣的生意呢？根據《上市公司行業分類指引》，無菌包裝屬於C22造紙和紙製品業，生產方式是將原紙、聚乙烯、鋁箔等原材料透過複合而成的紙質包裝。
△新巨豐部分產品，來源招股書
相比於玻璃瓶、塑膠袋以及傳統低端的包裝方式，無菌包裝可以使液體食品在不新增防腐劑或常溫的條件下，保持較長的無菌狀態。一般液態奶常用的包裝方式和對應的儲存時長為，玻璃瓶可儲存7天，塑膠袋可儲存21天，百利包約可儲存30天，無菌枕包可儲存約45-60天，無菌磚包、鑽石包可儲存180天及以上。
目前無菌包裝主要應用於乳品和非碳酸飲料中。隨著無菌包裝技術成熟及應用推廣，也逐漸在生物技術、藥品、啤酒、調料品、化妝品、寵物食品、罐頭類食品、食品湯汁等不同行業領域中得到應用。
從招股書中得知，新巨豐2008年投資無菌包材一廠專案，2009年一廠建成並投產，取得產品生產許可證。2010年，新巨豐產品進入即各大乳品行業市場，先後與伊利集團、完達山乳業、夏進乳業等簽訂供貨合同。
2015年是一個重要節點——伊利來了，既成為了新巨豐的投資人，也帶來了大量的訂單。同年，伊利透過增資持有新巨豐20%的股權，直到IPO前，伊利仍持有4。8%股權。目前，新巨豐的最大客戶仍是伊利，對伊利的銷售各佔了主營業務收入的70%以上。
除伊利的支援外，新巨豐也獲得了不少投資人的支援。2016年，新巨豐完成股份改制，引入杭州永創、清晨資本、國力民生、陽光大地投資、奮信投資等七家投資機構，同年二廠專案建成。2019年，新巨豐獲得黑河集團、厚生資本投資。2020年，新巨豐獲得基石資本、茅臺建信基金、施能桐投資等投資機構支援。
創業15年，袁訓軍和郭曉紅夫婦終於收穫人生第一個IPO，今日開盤大漲，市值超80億元。
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背靠伊利，年賣86億個包裝盒
進賬12億
一個包裝盒如何撐起一個IPO？
新巨豐的主要產品為輥型無菌包裝，客戶是知名液態奶和非碳酸飲料生產商，如伊利、新希望、夏進乳業、歐亞乳業、莊園牧場、王老吉、東鵬飲料等。近三年，新巨豐產品銷量明顯上升，同時銷量帶動了營收增長。
招股書顯示，2019年、2020年、2021年，新巨豐的銷量分別為63億包、69。5億包和86。7億包。尤其是2021年，產銷率高達100。03%。而新巨豐2019年、2020年、2021年營收分別為9。35億元、10。14億元、12。42億元；淨利分別為1。16億元、1。69億元、1。57億元。
其中，大多數收入由伊利貢獻。這三年，新巨豐對伊利的銷售額分別為6。8億元、7。1億元和8。68億元，佔主營業務收入比重分別為73。13%、70。77%和70。29%。招股書提到，新巨豐與伊利於 2017 年簽署了有效期為十年的戰略合作框架協議。
2021年，新希望、輝山乳業、歐亞乳業、王老吉分別為新巨豐貢獻了11。92%、3。76%、1。99%、1。99%的銷售收入。
正因如此，客戶集中與關聯交易是新巨豐的一大難題。最典型的是，新巨豐超七成營收來自第一大客戶伊利，而且伊利也是新巨豐股東之一。此前一次IPO申報撤回的原因之一就是時任新巨豐第一大客戶的伊利，也同為其第二大股東，伊利的持股比例和關聯交易佔比均較高。而客戶高度集中，也是需要警惕的一個方面。
事實上，新巨豐的崛起是國產替代無菌包裝發展的一縷縮影。原本無菌包裝這一市場主要兩家來自老牌瑞典企業利樂和SIG佔據。但在政策和乳品企業的支援下，以蒙牛支援的紛美、以伊利支援的新巨豐等為代表的國產巨頭正在崛起。
根據益普索研究報告，國內共有約 24家無菌包裝供應商。中國無菌包裝市場在過去幾年經歷了快速增長，2015年至2020年，中國無菌包裝年均增長達到6。50%，預計未來幾年仍將快速增長。
曾經，海外巨頭一度佔據中國無菌包裝市場90%以上市場份額，到2020年，已下降到70%左右。2020年，國內液態奶市場無菌包裝供應商銷售量市場份額分別為：利樂佔比為61。1%，SIG 佔比11。3%，紛美包裝佔比12。0%，新巨豐佔比為9。6%，其他供應商合計佔比為6。1%。
由於下游常溫奶和非碳酸飲料客戶的增長，無菌包裝的需求也在增長。根據益普索的研究報告預測，2019年至2022年液態常溫奶的年均增速約4%，仍保持較高增長速度。預計到2022年，常溫奶的市場規模將達到853。7萬噸。此外，由於傳統包裝向無菌包裝過渡，無菌包裝市場依然有較大的增長潛力。
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供應商排隊IPO
今年，VC開始看消費供應鏈
新巨豐的崛起並非個例。如你所見，中國消費品供應商正排隊IPO。
今年以來，喜茶、瑞幸的紙杯供應商恆鑫生活、元氣森林的赤蘚糖醇供應商三元生物，蜜雪冰城的植脂末供應商佳禾食品，農夫山泉、可口可樂的果汁果塊供應商田野股份，星巴克、瑞幸、奈雪的茶做飲品濃漿、糖漿與小料的供應商德馨食品等等，都開始了IPO征程。
先看恆鑫生活。和坐落於山東的新巨豐不同，恆鑫生活地處安徽合肥。這也是一對夫妻創業。1997年，樊硯茹和嚴德平夫婦從生產、銷售宣傳畫冊、資料等印刷品做起，後續引入紙杯生產線，2008年，國家推出“限塑令”，夫婦倆人趁著東風開始生產PLA淋膜紙杯，積累十多年，恆鑫生活得到瑞幸咖啡垂青。
2020年和2021年，瑞幸咖啡為恆鑫生活第一大客戶，銷售收入佔比分別為6。24％、11。57％。目前，恆鑫生活為瑞幸咖啡、史泰博、亞馬遜、喜茶、星巴克、益禾堂、麥當勞、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、漢堡王、Coco都可茶飲、古茗、DQ等企業的紙製與塑膠餐飲具提供商。2021年，恆鑫生活的紙杯銷量高達18。8億隻，杯蓋有12。2億隻，塑膠杯也賣了近2。3億隻。今年5月，恆鑫生活向深交所遞交招股書申報稿，申請在創業板上市。
從包裝盒、紙杯、吸管到原材料等等，消費品公司的崛起“養大”了一大批不起眼的供應商。
隨著元氣森林崛起，坐落於山東的三元生物也走入大家的視野。三元生物成立於2007年，主要生產赤蘚糖醇，是全球赤蘚糖醇產量最大的生產商。元氣森林是其頭號客戶。今年2月，三元生物在深交所上市，其IPO發行價為109。3元/股，上市當天漲幅為32。7%，市值一度高達 180億元。
還有寶立食品。成立於2001年，寶立食品是一家典型的食品供應鏈企業，主要給肯德基、麥當勞、星巴克、喜茶、必勝客、德克士等提供複合調味料，含炸雞粉、沙拉醬等。7月，寶立食品成功IPO敲鐘，股價11個交易日累計漲幅達到300%。
過去兩年，中國新消費投資經歷了從熱到發燙到跌入冰點的時刻，砍估值的訊息一個比一個轟動。在當下消費寒冬下，為數不多火熱的景象便是在於供應鏈上。
深圳某頭部人民幣基金合夥人透露，最近內部消費組同事集體轉崗，轉向消費+科技賽道，而新消費品牌基本上不投了。以往看消費的VC們，開始盯上一個新方向——供應鏈。
案例也擺在這裡。今年1月，美妝代工廠芭薇股份獲得超億元的B輪融資，白雲金控及丸美金鼎產業基金共同參投；隨後，服裝供應鏈SaaS領貓SCM完成3000萬美金A+輪戰略融資由波士頓投資B Captial Group領投，蜂巧資本跟投，老股東雲啟資本、GGV紀源資本、百布（致景科技）均持續加碼；而在咖啡賽道，咖啡供應服務商“樂飲創新”也獲得了近5000萬元的融資，由盛景嘉城領投。今年6月，喜茶入股另一家焙炒咖啡服務商——少數派咖啡，持股約12%。
擁有較強供應鏈的企業也會受到VC的青睞。北京一家消費投資機構合夥人曾表示，“消費投資到了今天這個階段已經不是單純的差異化的問題了，本質上進入了一個新的階段：從前端的差異化到後面的品牌成長，都是供應鏈的問題。”
供應商集體站上C位，這一幕正從新消費漸漸向其他領域蔓延。
本文為作者獨立觀點，不代表鉛筆道立場。原標題《律師夫妻賣牛奶包裝盒，今天IPO了》
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