基於增材思維的先進設計與智慧製造， 與新一代人工智慧技術深度融合，形成高吞吐量、高產品質量控制能力、高產品複雜性的新一代智慧製造技術，進而成為第四次工業革命的核心技術引擎。獲得過通用電氣、寶馬、福特以及Google等投資的3D列印界獨角獸企業Desktop Metal是否如願以償的獲得了強健的增長？其發展狀況如何？其發展挑戰及風險又包括哪些？
Desktop Metal第三季度財務情況
/ 增長動力飛輪組合
Desktop Metal的核心戰略圍繞“AM 2。0（增材製造2。0）”展開，在這一戰略下的三大支柱包含印表機（Printers）、材料（Materials）以及尖端應用（Killer Apps）。根據3D科學谷《洞悉Desktop Metal的增材製造2。0戰略中打造的裝置、材料、應用的飛輪組合》一文，在2021 年前三個季度，Desktop Metal鎖定了重要資產，Desktop Metal在重點領域方面三管齊下：一是在可以提供速度組合的 3D 列印平臺中獲得優勢，提高公差、表面光潔度和材料特性，真正符合大批次生產的要求；二是垂直整合Desktop Metal印表機的耗材，以加強高利潤經常性收入流，獲得高效能零件製造業客戶。三是推進新的典型市場應用的應用程式，旨在推動大規模採用3D列印。
裝置、材料、應用的飛輪組合是Desktop Metal的增長思路的核心：高通量3D印表機吞吐量、整合的交鑰匙解決方案（硬體、軟體、後處理）、廣泛的產品組合和材料庫、全球化的銷售體系是Desktop Metal傾力打造的競爭實力。
/ 財務
先來了解Desktop Metal的財務狀況：
Desktop Metal的當前市值6。95億美金，營業收人在2022年有顯著增長，2022年三季度營收4710萬美金（比2021年第三季度增長85%）。根據雪球網，2022年三季度報總營業收入1。48億美金，同比增長166%，淨利潤-4。28億美金（2021年淨虧損2。4億美金，2020年淨虧損3400萬美金）。
Desktop Metal第三季度財務情況
預計2022年的收入將比2021年增長78-87%，約達2億美元。
作為可以預見的銷售收入增長，Desktop Metal宣佈了光固化領域在齒科行業與Align建立合作，在粘結劑噴射領域與幾家最大的車企關於P-50的合作探索。
© Desktop Metal
此外，Desktop Metal還於IMTS芝加哥國際機床工具展覽會上推出了推出革新鈑金成型的數字鈑金成型 （DSF） 技術。
/ 旗艦產品銷售情況
再來看一下Desktop Metal的飛輪組合中重要的一環，其旗艦產品P-50粘結劑噴射金屬3D列印系統的銷售情況。
2022年2月28日，Desktop Metal公佈其最新裝置P-50系統開始出貨給首個客戶——大型工具公司Stanley Black & Decker。根據Desktop Metal執行長Ric Fulop，P-50能在大約三秒內列印一層，從而能夠在幾個小時內批次生產數十萬個零件。和鐳射粉末床熔融金屬3D列印技術相比，P-50的速度快了100倍。
© Desktop Metal
據悉，P-50列印頭最小液滴的體積為2。4pl，這代表在技術的不斷改進下，有關粘結劑噴射金屬3D列印精確度的問題將可能被逐漸攻克。在邁向產業化生產方面，P-50具備給汽車企業生產帶來更大經濟性和穩定性的可能。例如，Desktop Metal公佈的針對汽車行業的ESP轉向傳動軸金屬零件，每年每個P-50裝置套件的產能為110萬個，綜合單位成本2。5美元/件。據悉，Desktop Metal的股東之一福特已經對P-50表現出了興趣。
粘結劑噴射3D列印技術
© 3D科學谷白皮書
除了3D科學谷此前分享的若干被收購企業情況，最後來看一下Desktop Metal的飛輪組合中2021年所收購的企業：
2021年4月16日對EnvisionTec的收購，
收購方式為現金及股票組合。EnvisionTec的旗艦技術為DLP光固化3D列印技術，在牙科和珠寶行業具有一定的使用者基礎。
2021年5月7日對Adaptive3D的收購，
收購方式為現金及股票組合。3D科學谷在《Desktop Metal宣佈推出一種名為 DuraChain的全新3D列印樹脂類別》一文中提到過Adaptive3D開發的DuraChain光聚合物。
2021年6月10日對 Beacon Bio的收購，
收購方式為現金及股票組合。據悉，Beacon Bio是哈佛大學孵化的企業，這家企業開發可生物降解的植入物。
2021年6月24日對Aerosint的收購，
收購方式為現金及股票組合。據悉Aerosint提供基於專有數字工藝的獨特粉末沉積系統，該系統選擇性地沉積兩種或多種粉末，以形成包含多種材料的單個薄粉末層。
2021年7月30日對牙科診所Dental Arts Labs的收購
，收購方式為現金及股票組合。
2021年9月7日對義大利液壓公司A.I.D.R.O的收購，
收購方式為現金及股票組合。3D科學谷在《生產耐極端環境的堅固零件，閥芯3D列印案例洞悉粘結劑噴射顛覆製造的潛力》一文中提到過Desktop Metal與Aidro開發的鎳鉻高溫合金液壓閥芯。
© 3D科學谷白皮書
2021年9月9日對Meta Additive的收購，收購方式為現金及股票組合。Meta Additive擁有革命性的粘結劑專利，可以減少燒結過程中的零件收縮，從而製造更大的零件、改善誤差並提高生產率。
2021年10月14日，對Brewer Dental的收購，收購方式為現金及股票組合。
2021年10月29日，對May Dental的收購，收購方式為現金及股票組合。
2021年11月12日，對Exone的收購，收購價格為6。1億美金，其中現金支付2億美金，其餘為作價4。1億美金的股票。
/ 言商論道之思考
在本期3D科學谷谷透視欄目，作為言商論道話題的結尾，透過提出一系列的問題，與行業共同思考，並持續關注Desktop Metal的發展。
第一個問題：戰略
通常，在企業的創業初期，需要高度的聚焦，不斷的貼近市場，與使用者交流，形成反饋以進一步提升產品的技術水平，需要集中在“殺手級”的產品服務方案的打造上，而涵蓋金屬、塑膠、砂子、木材、碳纖維、生物3D列印等等不同材料，不同3D列印技術的Desktop Metal的產品解決方案是否“戰線”過長？將為今後的顧此失彼買下隱患？
第二個問題：核心競爭力與現金流
看似合情合理的飛輪組合是否缺乏最核心的競爭力？造成不同的3D列印技術之間難以相互借力，反而稀釋了Desktop Metal原先在粘結劑噴射3D列印領域建立的品牌定位？此外，主要以貸款或稀釋股權的方式支付收購費用，導致Desktop Metal的需要支付大量的貸款利息。而被收購公司大多處於虧損狀態，目前根據2022年3季度報，Desktop Metal的現金、現金等價物及短期投資的總金額為2。17億美金，如何在年度虧損需要“填補”而現金並不充裕，自身“造血”能力不足的情況下，為這些被收購企業持續“輸血”？
第三個問題：品牌定位
Desktop Metal在財報上的商譽資產作價3。6億美金，這一資產價格是否合理？Desktop Metal的品牌戰略是將保留其收購的所有品牌單獨運作？還是以後將過渡到corporate brand（mother brand）與son brand的組合，以Desktop Metal品牌背書的各個子品牌的模式？通常多品牌運作將消耗大量的營銷成本，抑或是將進一步整合，未來將逐步去掉部分單獨品牌，直接冠以Desktop Metal品牌？在這種情況下，商譽資產將如何評估？
第四個問題：競爭
隨著具有天然的製造基因的GE商業化其粘結劑噴射3D列印技術，將為尚缺乏足夠製造經驗的Desktop Metal的粘結劑噴射3D列印技術帶來怎樣的競爭影響？
第五個問題：企業文化
Desktop Metal短期內兼併了大量的其他創業型企業，如何在文化上融合這些企業？Desktop Metal自身的文化基因是否支援得了與這些被兼併企業的融合？雖然Desktop Metal在收購過程中所提供的股票大多附加了4年工作期的限制，但從中長期來看，文化的摩擦過程中是否會導致關鍵員工的大量流失？
3D科學谷
谷透視
欄目之
言商論道
話題僅甄選行業代表性企業，提出中立的有價值的洞見與思考，不代表任何明確性觀點，不做為任何投資建議。
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