智通財經APP注意到，上週四，美聯儲每週資產負債表資料顯示，在前一週首次突破8萬億美元之後，其資產負債表又飆升了1119億美元。

所以，美聯儲只是在口頭談論縮減資產購債規模（Taper），實際上它還在擴大資產購買計劃，好比你可以隨意談論節食，但是你並不會減掉任何體重是一樣的道理。

正如華爾街資深預言家Peter Schiff所言，美聯儲完全沒有能力去做它聲稱在思考和談論的事情。

如在2015年12月第一次加息之前，美聯儲就談論了數年的緊縮政策。它甚至能夠在沒有實際緊縮的情況下製造緊縮的假象。

美聯儲的行事風格儼然“語言的巨人，行動的矮子”，如果說當實際利率已降低至零，僅僅討論兩年或者三年內開始小幅提高利率，就能解讀為鷹派，這也只能說明鷹派的門檻降低了。

市場已消化加息前景

週一晚間的美股上演逆轉，週期股反彈，美國長期國債收益率上演V型反彈，市場普遍解讀為：投資者已消化了美聯儲的緊縮訊號，因此對此前過於悲觀的預期進行了修正。

當投資者回過頭來看，會清醒的發現，美聯儲什麼都沒做，只是口頭表示將要討論Taper，投資者並沒有理解上週美聯儲會議紀要鮑威爾講話的弦外之音。

FOMC會議後，鮑威爾盡了最大努力，設定了較溫和的基調：現在談論緊縮政策還為時過早，此次會議可定義為“討論”會議。

正如Peter Schiff所說，美聯儲只是一堆空談，因為它根本不能收緊貨幣，如果美聯儲不介意重創股市，重創經濟，或許迫使美國政府違約，將造成比2008年更嚴重的金融危機，事實是美聯儲並不願意這麼做，所以這一切都是一派胡言。

美債利率快速下行

正常情況下，一般美聯儲的動作順序是這樣的，先Taper、後加息、最後才縮表，Taper是減少購買資產，但還是買——比如昨天買100，今天買90，只要還在買，就是還在投放流量性、還在“放水”，只是變少了。縮表則是不僅不買資產，還要賣資產——這才是真正的回收流動性。

所以在Taper都還沒影的時候，談加息確實為時過早，這也是為什麼美聯儲釋放鷹派資訊後，美債並不買漲，長期美債收益率持續下行。

實際上早在本次議息會議之前，美債利率就已經開啟了一輪下行，一方面美聯儲繼續維持每月持續購債的量化寬鬆政策，另一方面，美國財政部持續削減其TGA賬戶餘額，流動性過剩是此前利率下行的核心邏輯。

中信證券表示，儘管本次議息會議超預期鷹派，但是對於流動性過剩的格局未產生明顯影響，過剩的流動性依然是壓低長端美債利率的直接因素。

總之，政策轉向肯定是確定的，但是過程是很漫長的，美聯儲正在做的其實正是典型的中期過渡行為，因此對於美聯儲試圖開始漫長的緊縮過程，投資者真的不應該太驚訝。