隨著市場近期震盪回暖，作為投資“風向標”，ETF成為各路資金的聚焦所在。在經過一段時間的持續抄底後，近一個月以來，超200億元資金選擇落袋為安，部分寬基ETF被大舉淨賣出。同時，前期跌幅較多的行業類、主題類ETF獲得資金加倉。業內人士認為，ETF的資金進出具有一定參考意義，該市場參與者需求多元，既有長期配置資金，也有波段資金運作，A股指數投資趨勢長期向好。

波段操作特徵明顯

近期，A股市場逐漸回暖，自4月底階段性觸底以來，近一月開啟震盪上行模式。在大盤股指表現趨強的同時，部分資金對ETF大進大出，呈現出“低買高賣”的波段操作特徵。

Wind資料顯示，截至5月25日，近一月以來，A股ETF資金淨流出約219。55億元，多隻寬基ETF資金淨流出跡象明顯。以區間成交均價估算，華泰柏瑞滬深300ETF淨流出56。92億元，華夏上證50ETF淨流出53。27億元，南方中證500ETF淨流出26。61億元，華安創業板50ETF淨流出24。07億元，易方達創業板ETF淨流出13。70億元。此外，華夏滬深300ETF、匯添富MSCI中國A50互聯互通ETF等淨流出均超過9億元。

此前在大盤股指調整時，寬基ETF獲部分資金抄底。例如，4月7日至4月26日，上證指數持續走低，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF、華安創業板50ETF等獲資金大幅淨流入。

近期，抄底資金轉而盯上行業主題ETF。房地產、基建等“穩增長”相關行業主題ETF，以及前期調整幅度較大的光伏、食品飲料相關ETF，獲資金加倉的跡象明顯。截至5月25日，近一月以來，南方中證全指房地產ETF淨流入14。3億元，華泰柏瑞中證光伏產業ETF淨流入14。23億元，廣發中證基建工程ETF淨流入12。79億元，鵬華中證酒ETF淨流入12。06億元。華夏中證細分食品飲料產業主題ETF、中證主要消費ETF均淨流入超過5億元。

看好指數產品長期投資機遇

觀察資金進出時點可以發現，資金對ETF一般採取低點佈局，待市場上漲時逐漸賣出的策略，與指數走勢往往呈現反向操作。對此，北京某量化機構投資總監表示：“透過對ETF資金進出的情況監測發現，寬基指數以及各行業主題產品，其資金大進大出確實有一定指示性，可以作為投資參考。但長期來看，不能完全跟著ETF資金操作。例如，去年資金對ETF的操作比較分散，若將全年的漲跌幅與全年資金流入資料進行分析，相關性並不是非常顯著。”

他認為，ETF的投資者需求十分多元，資金大舉賣出並不代表長期態度，大機率是波段操作。“ETF的生態比較複雜，參與者型別眾多，既有偏長期的配置資金，也有波動性的交易操作，以及部分做一級市場申購贖回和二級市場買賣的套利性策略資金。”

對於後市，華夏基金徐猛表示，在經歷較大幅度的調整之後，很多指數的估值水平處在歷史偏低位置，如當前滬深300指數、恆生指數市盈率均比較合理。從較長的時間維度來看，當前時點A股市場和港股市場具有比較好的投資價值。在他看來，指數產品的投資邏輯是按照指數的結構和權重去配置，產品具有鮮明的風險收益特徵，是機構投資者進行資產配置的較好底層資產之一，也是普通投資者參與股票市場的較好工具。

張舒琳