【文章導語】
10月，原油訊息面對成品油市場影響有限，供需基本面因素主導市場。山東地煉汽油出廠價震盪下跌，柴油出廠價先跌後漲。國內原油均價環比上漲，汽油裂解價差持續下跌並於月底跌至個位數，柴油裂解價差均值環比下跌但跌幅有限。零售環節，山東地煉汽油理論批零價差持續擴大，柴油理論批零價差低位震盪。預計11月，原油或延續波動行情，山東地煉汽油價格可能震盪反彈，柴油價格震盪下行，煉油利潤、加油站零售利潤均可能穩中有增。
10
月，下游需求有所差異，山東地煉汽柴油走勢分化，呈現汽跌柴漲態勢。
原油作為煉油行業的上游原料，其價格波動會影響國內煉油板塊產品價格，但受市場其他驅動因素影響，原油與汽柴油間正相關關係階段性轉弱。10月國際油價整體先漲後跌，期間波動幅度較大，均值環比小幅上漲，國內原油價格隨之漲跌。國內成品油市場，汽油需求持續疲軟，價格承壓下滑。柴油方面，部分地區資源偏緊，主營限售、惜售操作較多，下游客戶從山東採購增多。另外，剛性需求支撐市場，柴油價格震盪上漲。
汽油市場
由圖1可看出，山東地煉92#汽油出廠價走勢與原油價格走勢基本一致，但是綜合考慮銷售任務、煉廠庫存、市場心態等因素，山東地煉92#汽油出廠價與原油價格之間價差階段性縮窄現象時有發生。10月國際油價整體先漲後跌，均值環比小幅上漲。然終端需求疲弱態勢主導下，山東地煉汽油價格震盪下跌，兩者正相關關係減弱。國慶期間，居民駕車出行同比減少，汽油消費同比下滑，對汽油市場支撐不足。節後居民出行以短途為主，汽油需求持續疲軟。多數時間地煉車單成交未能產銷平衡，下半月船單成交雖有增多，但提振作用有限。綜合影響下，
10月山東地煉汽油價格震盪下跌，累計跌幅在350元/噸左右
。
煉油利潤方面：
10月，山東地煉汽油裂解價差均值為228。55元/噸，環比下跌77。14％，跌幅明顯。成本方面，10月原油整體先漲後跌，期間波動幅度較大，均值環比小幅上漲，國內原油均價較上月上漲299。98元/噸。產品方面，汽油均價較上月下跌541。78元/噸。資料分析顯示，原油成本價上漲而汽油出廠價下跌，山東地煉汽油裂解價差收窄，煉油利潤減少。值得注意的一點是，
10月末山東地煉汽油裂解價差已跌至3.82元/噸
。
批零價差方面：
10月10日24時成品油零售限價調整擱淺，10月24日24時成品油零售限價上調，帶動汽油零售價格上漲。而山東地煉汽油批發出廠價環比下跌，理論批零價差均值環比增長。雖然理論毛利增加，但受多方因素綜合影響，山東民營加油站實際零售價優惠幅度未見提升。統計資料顯示，
10月山東汽油理論批零價差均值2492元/噸，環比漲幅21.03％
。
表1資料顯示，與上月末相比，10月31日國內原油價格上漲406。57元/噸，山東地煉92#汽油出廠價下跌351元/噸。汽油裂解價差持續下跌，月末裂解價差已跌至3。82元/噸，較上月末下跌711。94元/噸。加油站零售環節，汽油理論批零價差繼續增大，加油站理論毛利增加，但其實際優惠幅度仍有限。
與去年同期相比，國內原油價格上漲1024。64元/噸，山東地煉汽油出廠價下跌291元/噸，裂解價差縮窄1277。81元/噸，煉油利潤明顯下降。而批零價差上漲1325元/噸，加油站理論毛利增加。
11月份來看，居民出行仍以短途為主，需求端或無明顯改善，不過11月份汽油出口配額增加對國內汽油市場形成一定利好支撐，貿易投機需求或逐步釋放。另外地煉汽油價格跌至低位後，供應縮減對汽油價格有託底作用，上游煉廠挺價意願強烈。綜合分析，預計11月份山東地煉汽油價格或震盪反彈，價格水平或上移100-200元/噸。
價格傳導至
煉廠煉油利潤，預計煉油或保持盈利狀態，利潤值可能環比增長；加油站利潤方面，成品油零售限價上調，加油站理論毛利有望穩中小漲。
柴油市場
與汽油基本相同，山東地煉柴油出廠價與原油價格聯動性較強。10月國際油價整體先漲後跌，山東地煉柴油出廠價亦呈現先跌後漲走勢，均價環比上漲。除原油訊息面指引外，工程基建、物流、礦山等剛需支撐較強，另外較多地區主營單位柴油資源出現緊張狀況，柴油批發限售和惜售操作較多，終端下游積極赴山東採購。綜合影響下，
10月山東地煉柴油出廠價累計漲幅在100元/噸左右。
煉油利潤方面：
10月，山東地煉柴油裂解價差均值為1345。49元/噸，環比下跌15。33％。成本方面，10月原油整體先漲後跌，期間波動幅度較大，均值環比小幅上漲，國內原油均價較上月上漲299。98元/噸。產品方面，柴油均價較上月上漲64。89元/噸。資料分析顯示，柴油出廠價漲幅不及原油成本價漲幅，綜合其他費用成本，山東地煉柴油裂解價差均值下跌，煉油利潤有所下降，但明顯高於汽油利潤。
批零價差方面：
隨著成品油零售價及批發價調整，10月山東地煉柴油批零價差小幅提升，批零價差均值卻環比下跌。統計資料顯示，
山東地煉柴油理論批零價差均價為414.06元/噸，環比跌幅28.47％
。理論毛利維持低位，山東民營加油站柴油實際優惠價幅度有限。
根據卓創資訊監測資料，按照實際優惠價格測算，月末山東地煉實際批零價差小幅提升至210元/噸左右
。
表2資料顯示，與上月末相比，10月31日國內原油價格上漲406。57元/噸，山東地煉0#柴油出廠價上漲107元/噸。成本價漲幅更為明顯，柴油裂解價差較上月末縮窄313。48元/噸。加油站零售環節，柴油理論批零價差較上月末增大，但仍處相對低位水平，加油站理論毛利較少，為保證利潤空間，民營加油站優惠幅度有限。
與去年同期相比，國內原油價格上漲1024。64元/噸，柴油出廠價上漲1107元/噸，裂解價差小幅縮窄61。55元/噸，煉油利潤減少。批零價差下跌674元/噸，加油站理論毛利減少。
11月份來看，工程基建、物流、礦山等剛需持續提供支撐，不過中旬開始主營柴油資源緊張的情況或有緩解，地煉柴油套利空間或有縮窄，加之氣溫降低後，柴油需求有小幅轉弱預期。綜合分析，預計11月份，山東地煉柴油價格或高位震盪回落，價格水平小幅下移50-150元/噸。
價格傳導至煉廠煉油利潤環節，預計煉油利潤穩中小幅增長，仍
保持盈利狀態
。加油站利潤方面，零售價上調，批零價差預計繼續回升，加油站理論毛利或增長。
本文源自卓創資訊