文/觀察者

停牌前後，或是蘇寧否極泰來的分水嶺。

蘇寧電器的最新公告，打消了外界對其資金問題的疑慮。

該公告顯示，蘇寧電器對“19蘇電05”回售部分支付的本金及利息，已於2021年6月28日完成對本金及利息的足額支付。

蘇寧電器是上市公司蘇寧易購的母公司。不過，蘇寧易購與蘇寧電器之間，基本上是按照規避同業競爭的要求來區隔的，並沒有太多業務往來和交易。

相比蘇寧電器的虛驚一場，躺槍的蘇寧易購更值得一提。

從6月16日釋出重大事項停牌公告起，蘇寧易購已經停牌約一週。回顧停牌之前，蘇寧電器的部分質押持股“被動平倉”，直接導致了蘇寧股價的大跌。

目前，蘇寧易購停牌公告中的“重大事項”——上市公司發行股份購買大股東資產事宜，隨時可能敲定落地，影響後續的股價走勢。

算得上利好的是，蘇寧這次停牌正逢618，一季度扭虧為贏後，二季度618走年輕時尚路線呼應國貨潮，又是一劑強心劑。而強勢的線下渠道作為蘇寧的估值之錨，基本面也沒有發生什麼變化——這不僅是蘇寧內在價值的底線，也決定了蘇寧重整旗鼓的想象空間。

阿里仍然是第二大股東，外加之前入局的深圳國資，股東背景多元且很有實力，這樣一種局面，不僅保證了蘇寧易購在經營層面有較強的穩定性，而且每一條股東背景的線索上，都可以看到蘇寧價值發掘的可能性。

停牌期間，蘇寧和淘寶有沒有深化資本或業務合作的可能性？不打包票，單說可能性，還是有的！參考之前的合作，有，對蘇寧就是重大利好。

從現在的訊息來看，國資+頭部機構產業入駐上市公司蘇寧易購的可能性，也是很大的。這對於整個蘇寧體系的穩健發展，都是一種加持和背書。

總之，既然是頭部的賽道玩家，註定不會缺少資本關注度和破局的機會。

無論哪一方入局，都是看重了蘇寧在零售行業10年轉型謀得的身位——作為零售業頭部的賽道玩家，10年新零售做下來，去年蘇寧全渠道GMV超過4000億，線上下渠道、物流、供應鏈上都是一線玩家。

論零售體系的完整度、成熟度，蘇寧甚至優於部分頭部零售玩家。這一點是蘇寧常常被外界忽視的，但確實是小獅子的拳頭。而橫向對比其他很多行業，整個零售行業的景氣度、新機會的湧現，其實是非常惹人豔羨的。

這和蘇寧的股價形成了不小的反差。

其實，蘇寧作為一艘“大船”，調頭的時刻不會太多——特別是調頭過程中出現了像“被動平倉”這種意外，對蘇寧股價的衝擊是“條件反射式”的，而非理性的成分佔了上風，就是機會。

說“停牌前重倉蘇寧就是中籤”，可能過了。

但從蘇寧方面來看，可以總結一點：在資金階段性區域性吃緊而基本面穩定的情況下，蘇寧的一系列股權動作，都可以歸結為用時間換空間，一求穩定，二拓空間，用多元化的股權結構鎖定尚待兌現的遠景。

大家拭目以待，以蘇寧的作風，是堅決不會做“等等黨”的——這次停牌重大事項的落地大機率會超出預期，蘇寧易購確定性的內在價值+體現在股價上的預期差，也大機率會讓停牌前的蘇寧易購成為“真香警告”。

由蘇寧電器的“資金插曲”引發的對蘇寧易購的過度聯想、條件反射，自然也會煙消雲散。