文 | 楊萬里

幾年前，如果有不會炒股的朋友問我買什麼，直接閉著眼睛說“消費股”三個字。如今，盲目買消費的投資策略已經失效了。

3月22日，“火鍋底料第一股”天味食品盤中下跌超1。5%，股價一度跌破18元關口，跌回到了2020年2月份時期水平。

截至午間發文，天味食品股價約為18。22元，總市值為137。4億元。

資料顯示，天味食品主業包括火鍋底料、川菜調料、香腸臘肉調料等。該公司於2019年4月份上市，發行價為13。46元/股。

天味食品上市之時，正是市場牛市階段，而且那時候投資風格是追捧消費板塊。隨著資金蜂擁而入，該公司股價震盪上升，於2020年12月31日漲至68。32元，總市值一度突破400億元。

但進入2021年後，天味食品拐頭向下，股價一路回撥至今。該公司當前股價與高點68。32元相比，累計跌幅高達73。3%。

有投資者感嘆道，“替那些抄底的人著急。從2020年至2021年前三季度，天味食品股東人數增長超2。87萬戶，對比股價走勢，基本被套牢了。甚至有網友稱自己已經含淚割肉了”。

而在股價下跌過程中，機構走了一大批。

資料顯示，在2020年年末，合計有226只公募基金持有天味食品股票，持股比例為6。55%。而到了2021年年末，只有3只基金持有股票，持股比例僅為0。10%。

還有投資者表示，“天味食品腰斬背後，一是業績問題，二是行業競爭加劇，使得公司投資邏輯動搖”。

業績方面，天味食品2020年實現營收23。65億元，同比增長36。9%；實現歸屬淨利潤3。643億，同比增長22。66%。但是，據國海證券研報分析，天味食品2020年四季度歸母淨利潤為0。63億元，同比下滑 37。91%，略低於市場預期。

2021年業績快報顯示，天味食品實現營收20。26億元，同比下滑14。34%；實現歸屬淨利潤1。79億元，同比下滑50。96%。

天味食品解釋稱，業績變動與居民消費下降、原材料成本漲價、產品結構變化毛利率下降、行業競爭加劇，促銷力度加大等因素有關。

也有財經媒體認為，天味食品業績下降背後，也與過去幾年經銷商急劇擴張使得渠道庫存積壓有關。

行業方面，援引艾媒諮詢資料，截至2020年，國內複合調味品滲透率為26%，而同期美日韓滲透率超過59%。外界預測，2025年國內複合調味品市場規模可能會突破2000億以上。

不過，由於複合調味品工藝流程比較簡單，產品壁壘較低，所以很容易使得外部“玩家”進入。例如，海天味業於2020年8月推出海天牌火鍋底料；在2021年5月份，金龍魚宣佈已計劃進入複合調味品領域。

隨著行業新參與者加入，複合調味品行業未來的競爭會更加激烈，而天味食品與海天味業、金龍魚等巨頭相比，無論是資金、技術還是市場渠道，都沒有較大優勢。

我們關注到，從去年年初以來，複合調味品行業相關公司跌幅較大，火鍋底料龍頭頤海國際從高點至今跌幅超過85%、下游的火鍋龍頭海底撈跌幅超過84%，虧錢效應擴大使得市場信心受衝擊。

面對腰斬的天味食品，大家怎麼看？

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