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文｜深燃，作者 | 李秋涵，編輯 | 魏佳

Web3。0霸屏，又一個概念火了。

和當初元宇宙概念興起時的情景類似，這一概念10多年前就有人提出過，在移動網際網路時代陷入增長瓶頸時期被熱捧，知名機構投它，投資人關注它，社交媒體上在討論它。而對於普通人來說，就正如網友感嘆的那樣，“每次看這種文章，都是一個字一個字看完，仍然一頭霧水。”

近期，Web3。0直接帶動資本熱情的，是國際知名投資機構的動作。2月，全球最大風險投資之一的紅杉資本，宣佈推出一支專注於投資Web3。0相關技術創業公司的基金，資金規模在5億至6億美元之間。美國知名私募股權投資公司貝恩資本也成立了5。8億美元的加密貨幣專門基金。

據媒體不完全統計，2022年1月1日-2022年4月26日，紅杉資本以每週一家的投資速度，共投資了17家Web3。0公司。而投資機構Coinbase Ventures在2022年第一季度，就投資了71家公司，除去休息日，幾乎一日一投。

但相比於對元宇宙的高談闊論，更多投資人對它諱莫如深。人們對它的態度也截然不同，

有人認為這是通往新世界的大門，必須趕在下一次浪潮來臨前抓住機會，有人認為這是過於理想的空談概念，在當下的大環境下難有落地空間。

那麼，Web3。0是什麼？現階段投資人在投什麼？為什麼資本圈的觀點大相徑庭？它的發展前景到底如何？

Web3。0是什麼？

其實不論元宇宙，還是Web3。0，都是為了方便描繪未來新形態誕生的概念。

Web3。0中的Web，即全球資訊網，是網際網路提供的主要服務之一。根據維基百科上的解釋，可以把它簡單理解為是一個透過網際網路訪問的資訊系統，包含了比如我們日常在網上會使用到的檔案、圖片、多媒體等資訊資源。

至於1。0、2。0、3。0，則是由業內人員製造出來，方便理解全球資訊網發展的不同階段。本文討論的Web3。0概念以近期較為主流的解讀為主，它來自美國區塊鏈資料庫公司Messari研究員的一篇文章。

要釐清Web3。0的概念，繞不過Web1。0和Web2。0。

在這版解釋裡，Web1。0時代，網頁是“只讀的”，使用者只能搜尋資訊，瀏覽資訊，無法參與創作。比如早期人們在網際網路上瀏覽新浪網站、搜狐網站的資訊等，只是在資訊下留言、評論、互動。Web2。0時代，網站是“可寫可讀的”，即使用者不僅僅是內容的接收方，還可以參與創作內容，比如發短影片、發微博、寫大眾點評等。現在，人們就正處於Web2。0階段。

這兩個時代，都是中心化的形式，與使用者有關的所有數字資產，都從屬於某一家巨頭公司，使用者在平臺上生產的內容，不屬於使用者；使用者在不同平臺上的資料，也不能跨平臺使用。比如，使用者在淘寶上的行為資料，微信並不能獲得並使用，抖音上的影片內容，也不能直接轉到微信上等。

而在近期流傳的Web3。0時代概念裡，

一切內容是“可讀可寫可持有的”

。這是一種去中心化的模式，每個使用者都能掌握自己的數字資產和資料，主導權不在網際網路巨頭手中，而在使用者手中。

英諾天使基金合夥人王晟對深燃進一步解釋，“現在，使用者到淘寶購物，它可以憑藉使用者過往的行為資料，推薦使用者可能感興趣的商品。未來，平臺想推薦商品，必須獲得使用者的授權，即資料的使用權掌握在使用者手裡，這是Web3。0基本的邏輯”。

在理解“可持有”上，國盛證券做了一個遊戲應用的比喻。在Web2。0時代，使用者玩王者榮耀，不能將喜歡的孫悟空殺進魔獸世界，這不是因為技術實現難，而是因為控制權並不在使用者手中。而在Web3。0的世界裡，使用者可以不受第三方限制進入一個遊戲世界，可以將喜歡的形象自由植入到遊戲裡，還可以讓角色跨平臺行動。

在這裡，使用者可以暢遊在Web3。0的世界，不用受巨頭生態隔離的限制。使用者資料隱私，將透過加密演算法和分散式儲存等技術手段獲得保護；

使用者主導內容的誕生，並且還能直接獲得資料、內容帶給他們的價值。

在王晟看來，Web3。0就是構建在區塊鏈基礎上的，去中心化的一種新網際網路應用形態，背後是生產關係的創新。這其中，有兩個板塊必不可少，一個是區塊鏈技術，一個是Crypto，即基於區塊鏈技術的加密貨幣。

他介紹，區塊鏈是構建Web3。0的基礎，也是實現“可持有”的技術支撐。我們可以簡單將區塊鏈理解為一個共享的賬本，能儲存資料、交換價值，記錄交易活動，而且不受任何中心化的實體控制。總之，它為Web3。0提供了安全的執行層，使使用者可以在這裡建立、發行、交易加密資產。

而加密貨幣，可以理解為Web3。0裡的原生貨幣，和法定貨幣不同，僅用於支付Web3。0服務並參與Web3。0的治理。

必須提及的是，由於加密貨幣的介入，讓人對Web3。0的發展打上問號，也有媒體解讀，Web3。0“非幣化”在國內才有落地機會，一位行業人士解釋，就像“只要區塊鏈技術，但不要後面的Crypto”。

一位在美國矽谷從事區塊鏈專案創業的技術人士對深燃介紹，在美國，區塊鏈專案的展開邏輯是自下而上的，往往是出現一個創業公司，技術人員拿到投資後做出自己的鏈，就可以ICO（籌措資金）套現，再用套現的現金付錢給開發者們，讓他們在這個鏈上做一些產品，聯合形成一個生態。

而在中國，更像是自上而下的邏輯，由政府主導，目前已經成熟應用到車道罰款、資訊登記等政府類的專案裡，是在產業上佈局，而不是消費佈局，主要涉及的領域有農業、工業、碳交易、政務等。一些專案也在與騰訊、阿里這類大廠合作。

不論哪種模式，整體來說，在Web3。0時代，使用者的時間、內容創造以及勞動投入，都會透過區塊鏈技術形成數字資產，交付到使用者手上。

投資人在投什麼專案？

儘管Web3。0看似遙遠，還有不少技術問題需要解決，但它描繪出的圖景能解決當下網際網路存在的資料資產歸屬、資料安全、隱私洩露、巨頭壟斷等問題，這讓不少投資人將其視為一個必然的趨勢和方向。

一些代表著市場反應的資料也在成為佐證。

東吳證券統計，根據加密貨幣資料公司dappradar資料，2022年2月平均每天的獨立活躍錢包數（UAW，可以簡單理解為在加密貨幣平臺上的使用者數）達到235萬。而據加密資產價格跟蹤網站CoinMarketCap統計，截至2022年4月4日，NFT（非同質化代幣，可以簡單理解為一種“數字產權”）主流專案資產規模合計達到約101。61億美元。目前市值最高的NFT專案Bored Ape Yacht Club，已經接近41。83億美元。

知名投資機構中，在移動網際網路時代投資過多家明星企業的紅杉資本、a16z等，都在積極佈局Web3。0。

根據IT桔子的記錄，在5月，就有Web3。0開發平臺、社群平臺、生活方式應用程式、NFT初創公司等獲得融資，融資金額大多在1000萬美元到5000萬美元之間。

如果將Web3。0視為一個新系統，需要投資佈局的可以分為基礎設施技術、上層應用、管理工具等幾大類。

比如，華映資本近期表示對Web3。0進行佈局，其高階投資總監朱彤對深燃透露，現在Web3。0處早期階段，從底層基礎設施到上層應用都不完善，他們更偏向對Web3。0生態進行投資佈局，關注的細分領域涉及基礎設施、工具、Defi、NFT、gamefi等。

他提到，在Web3。0領域，現階段大部分的專案偏“模式創新”，頭部專案具有明顯的馬太效應，團隊在產品迭代和運營方面的能力非常重要。在投資時，由於Web3。0行業目前變化非常快，較難從終局思維去判斷一個專案是不是能做起來，行業群雄紛爭，就像三國早期一樣，

投資人更重要的是“投人”

，即找到曹操、劉備這樣能打的團隊。

至於投資的專案，可以分為美元基金、人民幣基金兩個板塊探討。

王晟介紹，不考慮國內外環境，以美元基金的投資佈局動作來看，大家對Web3。0的佈局可以分為三大類。

第一類是礦圈。

挖礦，指透過類似電腦推演演算法來獲取加密貨幣的過程，“礦”源自對採礦的比喻，礦圈即專注於挖礦的礦工圈子，大家投資的大多是礦機、礦池、挖礦組織。“礦工是最原始的，也是最有影響力、最有錢的陣營，會有人投資，不過不是主流VC關注的主力部分”，王晟表示。

第二類是鏈圈。

鏈圈可以理解為專注於區塊鏈技術的研發、應用的圈子。投資的專案即為Web3。0提供技術相關的支援，如跨鏈橋、智慧合約開發等，“這是主流投資人在關注的領域”，他表示。

第三類是幣圈，即Defi，去中心化金融

，是指投資依託於區塊鏈技術研發出來的加密貨幣專案。在他看來，去中心化金融錨定的資產，還是主要在Web3。0裡，但根據現在的發展來看，有機會逐漸錨定更多實體資產。不過，這極容易與炒幣掛鉤，需要排除一些割韭菜的專案。

由於國內外投資環境不同，目前“美元基金是敞開投的，很多專案都在看”，王晟透露，人民幣基金，

只有數字藏品領域是有可能合規的投資領域

，“國內數字藏品平臺背後的股東，已經有一些投資機構在裡面”。

這一類專案，多家大廠也在佈局，比如支付寶推出的螞蟻鏈粉絲粒，騰訊推出了幻核APP等。

需要強調的是，由於Web3。0的概念大火，隨之誕生的創業專案不少，但也魚龍混雜。

一些創業者在做的Web3。0專案，試圖將移動網際網路的產品，遷徙到Web3。0裡，就像當初從PC網際網路遷徙到移動網際網路一樣。比如有創業者提到，正將微博或者騰訊文件等網際網路產品“搬”到Web3。0上。

投資人陳兮兮表示，這其中有一些創業者在做取巧的專案。即在Web3。0世界裡，做Web2。0的對映和打通。當下Web3。0還沒有到來，很多產品介於Web2。0與3。0之間，甚至成為2。0與3。0之間的橋樑。比如使用者進入Web3。0體系時，需要認證他在Web2。0是誰，有哪些資產，這些產品正在把他們在Web2。0的數字資產，平移至Web3。0世界裡。

當下，也有不少投資人態度謹慎，表示對Web3。0只是分析關注、試圖理解，並沒有真正出手。

Web3。0，是虛火嗎？

對於Web3。0，有人追捧，也有人質疑。

特斯拉CEO馬斯克曾公開質疑Web3。0，“我不認為Web3。0真實存在，現在更像是市場營銷的熱詞。”推特前執行長多爾西也表示，“使用者並不實際擁有Web3。0產品，Web3。0的實際擁有者是專案背後的風投機構，及其有限合夥人。”

一些曾被視為Web3.0的知名專案，轟然倒塌

。5月，加密貨幣Luna大崩盤，僅用了幾天時間，價格就從接近90美元一枚跌到了不足0。00015美元一枚。曾經的“P2E鏈遊之王”Axie Infinity，其遊戲代幣SLP也曾在一夕之間跌破0。005美元，較最高點下跌了99%。

應用較為成熟的NFT領域，近期也出現了一次大烏龍事件，推特創始人傑克·多西2006年第一條推文被製作成NFT後，去年賣出290萬美元，到了今年，這條推文的NFT最新報價回落至280美元，跌了一萬多倍。

上述在美國矽谷從事區塊鏈專案創業的技術人士介紹，將Web3。0建立在區塊鏈基礎上，實現起來有兩大難點。首先是在技術上，單點MVP（最小化可實行產品）已經基本能實現，但缺少基礎架構，即沒有主鏈，“任何一條主鏈產生，都將對世界帶來巨大改變，這背後有政治和經濟上的障礙”。

其次是技術上的瓶頸，行業還需要大量的探索和積累。他舉例，現在比特幣的交易速度約為每秒7筆交易，而支付寶這類產品，峰值能達到每秒9萬筆，“效率沒有保障，存在較大問題”，他表示。

也就是說，技術上並沒有準備好，而在政治因素和經濟因素影響下，也難以實現。

他舉例，3年前，Facebook想推出自己的加密貨幣Libra，但被緊急叫停。當時美國國會議員指出了Facebook發幣的“四宗罪”，簡單來說，一是Facebook對世界四分之一的人口有影響力，如果發生危機，對美國甚至全球金融系統的穩定將造成巨大影響。二是缺乏監管及保護，投資者和消費者可能會受到各種威脅。三是不知道Facebook能否保護使用者資訊保安。四是可能會成為不受監管的洗錢工具。

這也側面表明這一模式在政治、經濟上的處境。

陳兮兮表示，

現在大家針對Web2.0不盡人意的地方，闡釋改良空間，以此來界定Web3.0

。在她看來，這兩者間沒有“黑與白”的差別，更多的是一種技術上的進步，讓她持保留態度的是，“這種進步，是否在短期內真的必要，以及

維持網際網路生態的正常運轉，是否需要達到這樣極致的理想主義

。”

以使用者透過資料獲得收益為例。Web3。0的確能做到保護使用者的資料隱私，但要形成資料打通、實現確權，首先使用者也需要公開其資料，為它定價，讓它產生收益，“這本身與資料隱私，是有一些相悖的”。同時她提到，“一個很重要的前提是，怎麼定義這些東西的價值，也需要很大的共識”。

在她看來，Web3。0在邏輯上可以說通，但在落地上困難，勢必會衝擊現在的金融與政治體系。“它跟元宇宙的問題是一樣的。大家沒有想象出一個場景，是在Web2。0不能完成，必須在Web3。0能完成的。”陳兮兮表示。

一位此前專注TMT領域的投資人告訴深燃，在研究Web3。0後，自己仍不理解，選擇不投。在他看來，一些專注投資技術上的專案有價值，但現在更多是聚焦在割韭菜專案上，大火的Web3。0網遊STEPN就像是典型的龐氏騙局。這個遊戲的原理是“使用者走路就可以賺錢”，但這本身沒有產生價值，人們賺的錢，就是新加入的人出的錢，和此前涉嫌傳銷的“趣步”APP模式相似。

他表示，當下投資佈局Web3。0技術相關的專案是有價值的，但不能盲目跟著知名機構、投資人投專案，“知名投資人投的專案，也有最後被夷為平地的時候。

市場也會做出很多違背常識、讓大家值得懷疑的事，但這時候，要相信自己的常識，自己的判斷。

”

朱彤表示，傳統投資人更傾向於價值投資，但在Web3。0，很多專案缺少實際的使用價值，專案整體的生命週期較短，“如果從長期價值投資的角度去做判斷，很多專案難以出手，但Web3。0領域投資退出週期較短，合適的時間退出，整體投資回報普遍還是不錯的，所以要看投資者的心態，追求的是什麼”。

在他看來，每個人對於價值的判斷不一樣，就像有的人認為天天玩遊戲沒什麼價值，但有的人認為有價值一樣，“Web3。0也是同樣的，要看參與者希望得到什麼。很多人不看好，是因為現在這個階段還不成熟，很多代幣經濟學模型看起來很‘龐氏’”。

但他認為，是否認定為“龐氏”，也要看專案方能不能持續擴大共識，隨著需求的變化調整產品和運營策略，將產品生態豐富，經濟系統穩定下來。但在這個過程中，很多人就已經失敗。

對於Web3。0的前景，陳兮兮表示，“在國內環境下，短期內不太可能有進展。”在她看來，

只有由一些能獲得政府監管機構支援和認可的大廠或公司做引導，Web3.0專案才有操作空間

。

不管怎樣，Web3。0仍是今年以來最火爆和最具爭議性的概念。一位投資人總結，當下的世界已經分為了新世界和舊世界，兩大世界的支持者已經涇渭分明，“

這兩個世界現在是完全平行的

”。

“移動網際網路沒有新故事了，這是最真實的原因，現在大家需要一個新的故事”，陳兮兮表示。

*應受訪者要求，文中陳兮兮為化名。