這個秋季，PC市場寒意陣陣。

Q3財報公告日到來之前，晶片巨頭都有意提前給大家吹吹風。

繼英特爾之後，10月初AMD也嚴肅地發出“警示”：

預期Q3營收下調為56億美元

，遠低於中期前瞻的67億美元，比Q2減少15%，

同比增幅也從55%下降為29%

。

所以，AMD怎麼了？

王牌變雞肋 ，消費端暴跌預警

2022年以來，大多數半導體公司過得並不舒心。

單從股價來看，AMD一路從高點下跌至每股56美元，累計下跌超60%。事實上，AMD的“老對手”們也不逞多讓，英偉達跌了近60%，英特爾下滑超50%。

而追蹤30家最大晶片公司的費城半導體指數，也在9月跌到了兩年來的最低水平。

當前，全球經濟顯著下行，半導體難以置身事外。加上通貨膨脹、就業低迷等多重因素，很多人都不得不壓縮消費慾望，電子消費品開支大大減少。面對寒冬，晶片大廠們已經開始用“裁員”的降本策略來潛伏“過冬”。就在最近幾天，Marvell宣佈裁撤大部分中國研發團隊，補償N+3；另外一個美國晶片大廠的裁員風波也喧囂塵上，補償N+4，但截至發稿前靴子還沒最終落地。

可見，AMD提前打預防針，壓低Q3期待值，也是感受到了凜凜寒意的預警。

在AMD放出的“警示”中，除了減少了11億美元的整體營收預期，真正令人感到“事態嚴重”的是其客戶事業部（Client）收入縮水嚴重：涵蓋傳統桌上型電腦、膝上型電腦的CPU業務，

比2021年的Q3直降40%，與上個季度相比甚至大減53%。

用蘇媽的話來解釋，這要歸咎於全球 PC 需求疲弱+市場庫存過剩。由於低迷的市場需求，PC市場的OEM廠商一方面忙著清庫存，一方面不斷砍單，而這些OEM廠商正是AMD這些晶片公司最大的客戶，可能沒有之一。

不難理解，向來“扛把子”的客戶端收入一落千丈，紅廠確實很難止跌。

寒冬已至，AMD留了後招？

儘管PC收入拉了大胯，但是AMD在Q3的預期營收還將同比增加29%左右。這主要得益於AMD其他三大板塊——資料中心、遊戲、嵌入式業務收入的增長。

資料中心已經明顯成為了AMD發展的最大源動力。至少從資料上來看，AMD的資料中心業務一直保持高速增長，

本季度增長率預計將高達45%

。這樣耀眼的成績，也挑起了支撐整個AMD業績的重擔。在資料中心和雲業務領域，最近幾個季度紅廠的市場佔有率在穩步提升，不斷地從其競爭對手（藍廠和綠廠）中搶奪市場份額。

AMD不僅有高效能EPYC處理器，還有Instinct GPU加速器、以及基於賽靈思FPGA的智慧網絡卡和加速器等產品，已經基本完成了資料中心晶片組合的佈局。A

MD也是世界上除了英特爾之外的、唯二的、同時擁有CPU、GPU、FPGA三種高效能計算晶片，以及這些晶片在資料中心高速互聯、軟硬體排程等關鍵技術的公司

。

可以預見的是，隨著各種大大小小的企業不斷推進數字化轉型，對資料分析、雲計算、高效能計算等領域會繼續加碼投入，這也將幫助AMD在資料中心進一步壯大。

再說遊戲，這部分業務儼然已經成為了AMD的差異化競爭優勢。在這個快速增長的市場裡，AMD不僅為遊戲發燒友提供CPU和GPU晶片，還向微軟、索尼等遊戲主機客戶提供半定製的晶片，並且牢牢壟斷了這些高階遊戲主機SoC晶片的市場：

這也幫助AMD的遊戲業務增長比上一年增加了32%

。

五年內，AMD還能從與索尼、微軟的合作中收穫肉眼可見的業績膨脹。根據遊戲行業估計，索尼PS5到2024年的總銷量有望超過6700萬臺，而PS5今年的銷量已經比去年有了1790萬的上升。無獨有偶，微軟Xbox Series X目前的銷量也超過了3700萬臺。這些需求也必將不斷激發AMD遊戲業務的增長。

至於AMD的嵌入式業務，其實就是收購賽靈思FPGA之後開闢的新戰場。除了前面提到的高效能計算之外，

賽靈思的FPGA產品還會幫助AMD在人工智慧和邊緣計算領域迅速成長

，這可以為紅廠長期健康地發展打下更好的基礎。AMD和賽靈思正在收購後的蜜月+陣痛期，但至少從公開的營收報告上來看，二者的發展並沒有受到太多收購造成的影響。

相比之下，英特爾收購FPGA巨頭Altera時，由於兩者體量差距極大，不可避免地造成收購之後Altera的FPGA成為英特爾附屬品，話語權和存在感很弱。加之英特爾前幾年管理層不斷變動，亟需CPU產品穩定軍心，所以FPGA逐漸被邊緣化。再加上英特爾還有高速發展的IoT事業部，因此導致FPGA業務除了在資料中心配合英特爾CPU打輔助之外，它在嵌入式、人工智慧、邊緣計算的存在感越來越低。而賽靈思也「趁機」收割了很多這些領域的份額。

多線作戰，AMD的未來在哪？

相比英特爾、英偉達、博通、高通等競爭對手，AMD在單一領域並不是那麼一枝獨秀，卻一路走得很“穩”——從2019年每季度平均20億美元的營收，到2022年Q2超過60億美元的營收，在最近幾年幾乎保持著29%左右的年度增長。不要忘了，這個漲幅是來自一個市值超過千億美元的晶片公司。

如今，整個半導體行業提前過“冬”，友商們紛紛傳言或者石錘祭出裁員、縮減部門等手段來降低開支，而

今年10月創下自2020年7月以來股價最低

的AMD，目前仍然按兵不動，貌似並沒有為社會輸送高水平人才的計劃。

究其原因，很大程度就是由於非PC業務能夠提供足夠支撐。PC市場在很大程度上要看全球經濟大盤的“晴雨表”，而資料中心卻是今後未來一段長時間內不斷增長的大蛋糕。

不過，增長並非一帆風順，

AMD的技術也並不是鐵板一塊

。比如前一段時間，AMD為橡樹嶺國家實驗室打造的Frontier超級計算機，就被曝出存在大量硬體問題，特別是和Instinct相關的GPU系統故障尤其多，導致這臺超算的實際效能僅有設計效能的60%左右。

另外，股市炒的是預期，在半導體行業整體低迷、且悲觀情緒不斷蔓延的現在，AMD在未來能否獨善其身，依舊保持高速發展，仍然迷霧重重。

（注：本文不代表老石任職單位之觀點）