圖片來源：海南椰島集團官方微博
快速佈局醬酒，淨利及毛利率卻背道而馳。在白酒行業，海南椰島（集團）股份有限公司（以下簡稱“海南椰島”）（600238）算是獨特的存在。
4月26日，海南椰島釋出《2021年年度報告》，營業收入微增3。16%，淨利潤驟降347。4%，現金流下降280。76%。曾經跨界醬酒是眾多酒企提升業績增加毛利的“快速通道”，但與之不同的是，海南椰島手握財富密碼卻並沒有搭上這艘利潤快船。
當醬酒不斷上升的熱度，撞上背道而馳下降的利潤，一升一降之間，海南椰島在尋找新發力點的同時，還要不斷安撫股東的負面“小情緒”。
01 逃跑的毛利率
一年前的4月，海南椰島成功摘帽。一年後的4月，海南椰島報告2021年業績虧損。
剛剛摘帽僅僅一年的海南椰島，面臨著毛利率的挑戰。
2021年，海南椰島酒類業務實現營業收入3。37億元，同比微增3。1%；毛利率達46。13%，同比減少10。26%。
針對毛利率下降，酒訊以郵件方式採訪海南椰島董秘辦，但截至發稿前，未回覆。但在公告中，海南椰島曾指出，酒類毛利率下降主要是本年度酒類品系銷售佔比發生變化所致。
從新佈局的白酒系列產品毛利率來看，初出茅廬的海南椰島與同業仍存較大差距。根據公告顯示，海南椰島去年白酒系列產品毛利率達63。4%。對比相同體量酒企來看，同為掉隊為的皇臺酒業去年全年糧食白酒毛利率達66。73%。
酒類毛利率整體下跌，各渠道以及主營產品也難以躲避毛利率出逃的困境。
酒訊在梳理2021
年海南椰島各銷售渠道發現，無論是傳統批發代理渠道，還是直銷（含團購）渠道毛利率均呈現下降趨勢。根據公告顯示，傳統批發與直銷（含團購）毛利率分別為65。9
%、36。52%，
同比下降6。08
%、11。87%。
“毛利率下降很大程度說明目前海南椰島盈利能力不足，這其中的癥結仍在於海南椰島多元化佈局上。作為保健酒領域的頭部企業，海南椰島不斷佈局白酒行業，跨界打造醬酒產品，這就導致在完善產品結構的同時，市場運營成本陡然提升。當主營業務並未站穩腳跟，醬酒品類尚未凸顯優勢時，毛利下降成為必然結果。”對此，業內人士指出。
02 孤注一擲的醬酒
近年來，醬酒熱潮以赤水河流域為核心，不斷蔓延。在北上的同時，這股熱潮也席捲了海南。對於海南椰島而言，2021年是屬於醬酒的。
為彌補醬酒缺失的遺憾，海南椰島一面與茅臺鎮酒企達成合作，一面不斷豐滿“一樹三花”產品結構。
根據公開資料顯示，2021
年，海南椰島與貴州省仁懷市茅臺鎮糊塗酒業集團有限公司共同出資，設立貴州省仁懷市椰島糊塗酒業有限公司。一方做渠道，一方做產能。在攜手打造“海醬”概念之下，椰島糊塗酒業形成了以“貴臺”產品品牌為核心，組合“國運、椰島、糊塗”三個品牌形成產品矩陣。在這樣的產品矩陣之下，又設有共計
12個子品牌。
不僅如此，海南椰島還在2021年上半年成立了椰島糧造（成都）酒業有限公司、椰島糧造（衡水）酒業有限公司，分別佈局濃香和清香兩大香型，並於9月推出首款光瓶糧醬系列產品。
不斷佈局之下，海南椰島白酒產品結構雖然不斷豐滿，但產品銷量卻不降反增。根據2021年財報顯示以貴臺年份酒、貴臺醬酒系列、椰島封壇酒、椰島海醬、海口大麴、原漿酒為代表的白酒系列實現產量37。26千升，同比下降94。88%；實現銷量471。84千升，同比下降62。65%。
“目前，中國醬酒品類在2021年第三季度開始已進入了洗牌期，此後醬酒熱度不斷下探，其中既有產業端原因，也有政策端收緊原因。雖然海南椰島也佈局了醬酒，但從行業情況來看，涉足醬酒品類對於企業綜合實力，團隊操盤能力要求還是非常高的。因此，佈局醬酒並沒有給椰島帶來太多效益。”對此，中國食品產業分析師朱丹蓬向酒訊指出。
03 股東難畫餅
當強弩著抓緊最後一根醬酒稻草，卻未能拯救業績時，剛剛摘帽一年的海南椰島不得不在股東面前定下壯闊目標。
據酒訊瞭解，此前在成立椰島糊塗酒業之初，海南椰島曾定下“合資公司未來3年合計銷售收入超過30億元”的目標。且不談海南椰島鉅額投資的口號真偽，但對於海南椰島而言，
30億元意味著什麼？
根據公開資料顯示，海南椰島2018年至2021年分別實現營業收入6。25億元、8。08億元、8。33億元7。06億元，四年累計實現營收共計29。72億元。也就是說，合資公司未來3年需要完成海南椰島近四年總營收之和。
對此，北京君度卓越諮詢公司董事長林楓對酒訊分析表示，廠商與經銷商不管是合資成立公司、眾籌股權，都是一種輔助性手段。如何真正地做好酒、做好使用者教育系統方案，把酒動銷掉才是核心問題。至於能否實現30億元的銷售目標，關鍵還是看其產品能否在需求端系統打通。
畫餅充飢對於海南椰島來說，或許能穩住軍心，但對於格外清醒的大股東而言，無疑3年30億元以目前情況而言，如同天方夜譚。
根據2021年財報顯示，包括控股股東北京東方君盛投資管理有限公司、二股東海口市國有資產經營有限公司、海南椰島前副總經理曲鋒以及前監事會主席鄧亞平在內的4
為股東減持。與此同時，瀘州老窖集團系資本海南紅棉投資有限公司以及海南紅舵實業有限公司分別減持4。38%、2。81%。
業內人士指出，25%的股東減持，存在對目前公司現狀不看好的情況存在，同樣說明對於未來發展前景缺乏信心。尤其是在此次減持的股東中不僅包括控股股東，同樣還有二股東，因此主力資本減持對於企業未來而言，也存在一定不利影響。