2022開年以來，市場板塊輪動依舊迅速，去年風生水起的高景氣賽道新能源板塊波動一度加大。
調整是“倒車接人”還是意味著行業風險？新能源板塊近期波動較大的原因是什麼？2022年新能源投資有哪些需要關注的要點？
嘉實新能源新材料基金經理熊昱洲，也是姚志鵬先鋒成長戰隊成員
，在近日一場直播中做了解答分享。
熊昱洲先生，嘉實新能源新材料、嘉實新優選基金經理。6年從業經驗，其中一年投資經驗，上海交通大學金融碩士，2015年加入嘉實基金，重點挖掘汽車在新能源和智慧化趨勢下的產業機會。
小編整理了滿滿乾貨，看過來！
一、新能源板塊近期波動較大，背後原因是什麼？
熊昱洲：
短期波動有很多因素的影響，
有一些資金層面的，也有一些交易層面的因素，
可能有一些資金從某個角度來看，覺得好像這個板塊漲了不少，想要兌現一些去買一些更低的資產，這些行為都會導致板塊出現一定的波動和調整。
但想強調的是，
大量新能源的龍頭公司2021年的股價漲幅是低於銷量業績漲幅的。
也就是說估值相比於2020年底是有一定的收縮的。這些公司的上漲主要是業績驅動為主，我們看到最近業績預告出來後，也帶來相應股價表現。
二、補貼退坡政策，會對新能源車銷售造成影響嗎？
熊昱洲：
行業資料上，2021年的新能源乘用車的銷量是330萬輛，同比增長180%以上，行業景氣情況處在一個快速上行的階段。首先，據我們調研瞭解，海外龍頭車企顯示的交車時間是12到16周、國內很多新勢力的領頭企業現在
都有大量的存量訂單沒有交付，新能源車的產業趨勢和需求應該是非常非常旺盛的。
其次，因整個行業有明顯的規模效應存在，大部分玩家都在為著市場份額和銷量做拼搏和努力，有銷量才會能看得到規模效應所帶來的盈利。
我們的觀點是，新能源補貼的退坡是一個比較小幅度的退坡，對最終銷量的影響應該還是會比較弱的。
三、滲透率提升，對於新能源行業來說意味著什麼？
熊昱洲：
滲透率其實是一個非常非常重要的數字。從歷史經驗來看，任何新興產業在它的滲透率突破15%之後，往往都是非常快的速度去加速，往往在五年左右或者略長一點的時間完成一個接近全面滲透的過程。
如智慧手機，在2011年的滲透率剛過17%，2015年滲透率就75%；挪威電動車也是類似的情況，2015年的滲透率剛過15%，最新的月度滲透率是90%多的水平。
我國新能源汽車滲透率也正在延續這樣一個S型上行曲線之中。
所以在這個過程中，只要真正靠譜的優秀公司，我相信還是能夠持續獲得這個行業的快速擴容所帶來的機會。
四、過去兩年上漲後，新能源板塊估值是否合理？
熊昱洲：
2020年新能源車的滲透率是5%，2021年12月份應該是突破了20%，滲透率就意味著行業銷量的情況，滲透率有一個近4倍的擴張。對應著從大的板塊的層面來看，大部分中游龍頭還是靠業績驅動上漲。總體估值水平上，
絕大部分中游公司的估值在30倍左右，部分稍微略貴一點的在40倍出頭。
五、2022新能源投資的關鍵詞是什麼？
熊昱洲：
我覺得2022年新能源投資的關鍵詞是
“從價到量”
。
未來一定是分化的，2021年因滲透曲線上得太快，
有很多三四線的品種，包括靠階段性價格上漲，獲得業績和股價更大的漲幅，對於這類資產在2022年往後看我們是比較謹慎的，應該會走得比較糾結。
而有自己的α、有超額盈利能力的，特別是在2017到2019年行業景氣度沒有那麼好的情況之下，也依然展現了
不錯能力的這些公司，我們覺得還是會有比較好的機會的。
六、近期相關貨幣政策，對於新能源投資會帶來什麼影響？
熊昱洲：
這其實是一個很重要的訊號，是穩增長舉措的落地之一，對整個板塊都是有利的。
其實很明顯的是，一旦等經濟下行成為大家一致預期後，接下來就是一個穩增長、寬信用的狀態。
意味著全市場估值可能會迎來一次抬升的機會，或者說至少不會再往下殺了。
很多結構性的機會就會展現得比較明顯。
所以我們
總體是對2022年相對偏樂觀一些
，我們覺得市場應該有很多結構性機會出現。
七、為什麼說更看好新能源產業鏈的中游？
熊昱洲：
首先，絕大部分中游的龍頭公司經歷了2017到2019年的行業大洗牌後存活到現在，說明它其實是
有很多比較好的競爭能力。
其次，上游環節我們覺得資源稟賦確實是有價值的，但暴利一定會吸引大量資本進來開發這樣一類資源，中長期看都將均值迴歸；下游領域是能夠誕生真正大市值企業的領域，但未來大贏家是誰，可能還需要去觀察。
最後，我國新能源產業鏈中游的任何環節都有很強的競爭力，
我們說的電池和電池材料，放到全球都是吊打國外任何競爭對手的存在，
具備全球競爭力。
八、上游鋰價的上漲，會有什麼影響？
熊昱洲：
首先，電動車的下游是to C端的，如果給C端提供更好體驗的產品，其實對價格的敏感度是比較低的。其次，就算全傳導過去，
對車價的影響幅度也比想象的小很多。
我們大概算過，
如果碳酸鋰漲10萬塊錢，對車價的上漲大概是三千塊錢左右的影響。
新能源車的普遍均價都在15萬以上，這個影響相對來說就可以透過其他，比如零部件的降本等有比較好的消化力。意味著碳酸鋰的價格上漲，對終端需求的影響的幅度是相對較小的。
九、新能源板塊定投好？還是做一些波段上的操作？
熊昱洲：
從歷史的經驗來看，其實波段操作的難度是非常大的
，無論是大部分基民甚至是專業投資者。但是客觀講，新能源板塊的波動率確實比較大，所以我的感覺可能還是定投這種模式會更適合投資者來應對。
因為
定投其實是把股票資產的優勢發揮出來，股票資產長期來說就是一個收益率很高的資產，但是它的波動率很大，
更多的是要透過比較長的持有期去匹配，這樣才能夠獲得它的真正的收益，所以定投是一個很好的模式。
十、如何看待智慧化的投資前景？是否是確定性較大的機會？
熊昱洲：
我們
對智慧化是非常非常看好的，其實電動和智慧應該是沒有辦法分開的，或者更重要的說，智慧化是電動車滲透率提升這麼快的一個驅動力。但智慧化的更大問題是在於中國企業能否全部享受到這一輪的行業紅利和受益，這個可能是更重要的一個維度問題。
智慧化方面，客觀講中國企業的競爭力還是需要一個逐步提升的過程，可能它的受益面會比電動化要略窄一些。
我們認為是智慧化是行業性的大趨勢，但是在投資上和股票上，可能不是板塊性的趨勢，是一個可能偏點狀的趨勢。
可能某環節會有一個很好的公司，有全球競爭力，但不是所有的跟智慧化沾上邊的都能受益，需要進一步的發展和挖掘。
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