業績不佳但股價一路向上
作者 | 小謝
編輯 | 肇瑞
啤酒裝備廠商樂惠國際繼續加碼精釀啤酒業務。
近日，樂惠國際釋出公告稱，擬設立“武漢鮮啤三十公里科技有限公司”（暫定名，最終以市場監督管理局核准登記為準），建設武漢精釀鮮啤城市體驗工廠。
新公司計劃投資額5000萬元，由樂惠國際的子公司寧波鮮啤三十公里科技有限公司100%出資。
樂惠國際最初的業務，是向啤酒品牌提供釀造裝置及包裝儀器。目前，樂惠國際的主要客戶包括百威英博、荷蘭喜力、華潤啤酒、San Miguel Brewery Inc、熊貓精釀等品牌。
2021年，樂惠國際營業收入為9。89億元，同比增長16。10%，淨利潤為4625。47萬元，同比下降56。23%。2022年一季度，樂惠國際營業收入增長41。00%，淨利潤下降49。94%。
儘管業績陷入增收不增利的局面，但樂惠國際的股價卻一路向上。自2021年年報釋出至今，約4個月時間，樂惠國際股價已經翻倍有餘。
截至8月8日，樂惠國際收報54。66元/股，漲幅1。88%，總市值為65。98億元。
01
佈局精釀
國家企業信用資訊公示系統顯示，樂惠國際成立於1998年9月，法定代表人為黃粵寧。2017年，公司在上交所掛牌上市。
據官網介紹，樂惠國際是啤酒釀造裝置製造商和整廠交鑰匙服務商。公司的主營業務為液體食品裝備的研發、生產和製造，主要有啤酒釀造和包裝裝置、飲料前處理和包裝裝置，以及乳品包裝裝置等。
2018年開始，樂惠國際開始給盒馬代工，自己賣啤酒；2021年1月，創立了自有品牌“鮮啤30公里”。
近兩年，樂惠國際對精釀板塊持續投入。
2021年，公司新投資設立了杭州梭子蟹工業網際網路有限公司、杭州精釀谷科技有限公司、杭州三十公里餐飲管理有限公司和杭州三十公里品牌管理有限公司。這些公司多與精釀有關。
《液態價值》發現，樂惠國際在8月2日公告中提到的“武漢鮮啤三十公里科技有限公司”，已經登記註冊。
國家企業信用資訊公示系統顯示，2022年8月3日，武漢鮮啤三十公里科技有限公司成立，註冊資金5000萬元，經營範圍包括食品生產，食品網際網路銷售，食品、酒、飲料及茶生產專用裝置製造等。
不過，上述系統並未披露這家公司的股東資訊，只顯示公司型別為有限責任公司（自然人投資或控股的法人獨資），法定代表人是萬財飛。
據樂惠國際年報披露，公司現任管理人員中也有一位萬財飛。
其除了擔任樂惠國際董事、副總經理的職務，還擔任杭州梭子蟹工業網際網路有限公司執行董事兼總經理，杭州精釀谷科技有限公司執行董事，寧波鮮啤三十公里科技有限公司經理、寧波鮮啤三十公里貿易有限公司執行董事兼總經理、長沙鮮啤三十公里科技有限公司執行董事兼總經理。
精釀被樂惠國際寄予厚望，相關業務已成樂惠國際的第二主業。
年報中表示，將透過延伸產業鏈，在國內精釀產業發達地區建設城市酒廠，打造全國性分散式精釀鮮啤供應鏈網路。
不過，樂惠國際的精釀板塊尚處創業起步階段。2021年，該板塊共實現銷售收入744。69 萬元，淨虧損 1882。04 萬元，主要是全新品牌策劃推廣、組建精釀業務團隊、以及酒廠投資的折舊費用等。
根據年報，2021年，樂惠國際經營現金淨流出 2。53 億元，其中處於拓展階段的精釀板塊經營現金淨流出 3115。09 萬元。
02
增收不增利
堅持裝備製造和精釀啤酒雙主業戰略的樂惠國際，業績難言樂觀。
2021年，樂惠國際營業收入約9。89億元，同比增長16。10%。其中酒類釀造及相關裝置營業收入為6。65億元，無菌灌裝裝置2。25億元，其他生物過程裝備8920。36萬元。
酒類釀造及相關裝置仍是公司主要的營業收入，佔裝備業務收入的 67。93%，同比增長47。09%。
同期，樂惠國際的淨利潤為4625。47萬元，同比下降56。23%。
年報稱，2021年公司淨利潤同比2020年度下降5941。95萬元，德國仲裁案件為主要原因之一。
據樂惠國際披露的公告，2018年1月，樂惠國際與MAX Automation AG（簡稱“MAX”）及其母公司和 NSM Magnettechnik GmbH（簡稱“NSM”）簽訂了《股權出售購買轉讓協議》，以400萬歐元收購了NSM旗下的全資子公司 Finnah Packtec GmbH（簡稱“德國芬納赫”），並於2018年3月完成交割，之後還向德國芬納赫增資550萬歐元。
收購完成後，樂惠國際發現 MAX和NSM 在收購過程中隱瞞重大事實，且提供給公司的經濟指標存在虛假陳述，給公司造成了9500萬歐元的投資損失及為收購而產生的相關費用和支出。
2020年3月，樂惠國際向德國仲裁機構提交了仲裁申請，要求MAX和NSM共同或單獨向申請人支付 950萬歐元以及利息等4項請求。2020年6月，樂惠國際收到了德國仲裁機構發來的本訴被申請人MAX和NSM的答辯和反索賠請求。
2022年4月8日，德國仲裁案件最終宣判，根據判決協議，樂惠國際需要賠付545。31萬歐元及利息，對2021年度淨利潤影響為3114。25萬元。
據悉，樂惠國際已於2019年12月28日同意全資子公司德國芬納赫破產清算。
今年一季度，樂惠國際仍出現增收不增利的情況。
報告期內，樂惠國際實現營收約3。11億元，同比增加41%，淨利潤約1872萬，同比下降49。94%。
公司給出的原因包括：原材料漲價、海運費漲價以及海外施工成本的增加導致毛利減少；精釀啤酒板塊投入力度加大；匯率波動導致匯兌損失增加。
值得注意的是，樂惠國際的應收賬款高達2。75億元，公司賬面短期借款約5。1億元。
淨利潤持續大幅下降，公司股價卻步步高昇。
4月28日，公司釋出了2021年年報和2022年一季報。次日收盤該股大漲9。94%，報收於26。65元/股，之後樂惠國際持續上漲。